近日，国资委提出市值管理纳入央企负责人考核；国资委在地方国资负责人会议也提出地方国企要参考借鉴央企“一利五率”目标管理体系，强化市值管理考核评价。我们认为，今年央国企价值重塑将加速推进，市值管理可能会从提升央国企价值创造能力、围绕战新产业调整国有资本结构、提升增持回购频率及增加分红力度三方面展开，夯实“中特估”的内在基础。
　　国资委对市值管理的相关表述最早可追溯至股权分置改革时期，2005年国资委曾提出国资监管机构对上市国有控股股东进行考核时要考虑设置市值指标。近两年，不仅国资委提及市值管理的频率增多、进一步完善了市值管理的内涵及手段，证监会在“构建中国特色估值体系”的基调下，也对央国企的市值管理提出要求。
　　以往相关部门对央国企市值管理的表述更多是“鼓励”或“考虑”，且考核涉及层面主要是上市公司及其控股股东。若市值管理纳入央企负责人考核，将从更高的层级推动央国企更加重视上市公司质量及市场表现。随着《提高央企控股上市公司质量工作方案》在2024年底全面验收评价，相关工作或将加速推进。央国企的市值管理可能将从提升央国企价值创造能力、围绕战新产业调整国有资本结构、提升增持回购频率及增加分红力度三方面展开，重塑央国企价值。
　　央国企价值创造行动开展以来，央企价值创造能力成效正在显现。2023年，央企营业收入、利润总额分别达到39.8万亿元、2.6万亿元，“一利五率”各项指标也较2022年稳中有进，央企在战略性新兴产业领域完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%，占全部投资的比重实现36%的新高。
　　战略性新兴产业是国资委在此次新闻发布会提及最多的关键词之一，国资委还明确提出集全系统之力，持之以恒、全力以赴发展战略性新兴产业和未来产业。国资委主要从开展专项行动、规划重组整合方向、提出支持政策三方面，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中。
　　分红是上市企业增强价值实现和市场认同的方式，增持回购能传递信心、稳定预期，均是市值管理的重要手段。2022年度，上市央企现金分红比例达到44.6%，到2023年中期，20户中央企业推出了中期业绩分红近800亿元。根据我们的统计，自2023年起至2024年1月28日，共有12户央企集团控股的18家A股上市公司以市值管理为目的实施回购，已实施规模约65亿元，计划回购规模约138亿元；共有34家A股上市央国企获大股东增持，已增持规模约107亿元，计划增持金额在118亿元-222亿元间。从增持回购的企业数及实施规模来看，仍有较大提高空间。市值纳入央企国企考核评价体系后，将引导央企负责人更重视所控股上市公司的市场表现，增持、回购等市场化市值管理方式或将在上市央国企中更频繁出现，现金分红比例也有望进一步提升。
　　风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。