事件：
　　2024年1月25日美国商务部经济分析局（BEA）发布：2023年四季度美国实际GDP环比折年率初值3.3%（前值4.9%）。
　　核心观点：
　　美国23Q4实际GDP环比折年率初值3.3%，超过市场预期2%，主因消费景气拉动，净出口和政府支出亦有明显贡献。美联储最新褐皮书中提及，节假期间部分地区消费支出超预期，受益于劳动力市场景气高位和通胀降温，这有助于对冲受到罢工活动或高利率影响的其他经济部门放缓。23Q4个人消费支出拉动GDP增速1.9个百分点（前值2.1个百分点），环比折年增速2.8%（前值3.1%），其中商品项放缓至3.8%（前值4.9%），服务项边际提速至2.4%（前值2.2%），主因食品住宿和医疗服务的贡献。进入2024年，在拜登政府强财政支持退坡、学生贷款减免政策逆转和高利率对信用卡利息支出的影响浮现之后，预计商品和服务消费动能均会放缓。
　　固定资产投资方面，非住宅投资录得1.9%（前值1.4%），拉动GDP增速0.3个百分点，其中受益于拜登政府产业补贴的制造业投资仍在持续上行，但增速已见筑顶迹象。23Q4非住宅投资的建筑项增幅3.2%（前值11.2%），设备项1.0%（前值-4.4%），知识产权产品提速至2.1%（前值1.8%）。23年四个季度制造业投资增速分别为32.6%、16.3%、5.3%和4.5%，增速已筑顶回落。住宅投资方面，23Q4放缓至1.1%（前值6.7%），考虑到美国房价攀升压制居民购买力和抵押贷款利率高位的影响，预计住宅投资走势在24年维持偏弱态势。存货投资方面，随着制造业投资增速见顶、住宅投资疲弱，存货投资在23Q4拉动GDP增速0.1个百分点（前值1.3个百分点），部分反映出Q3的高增幅。政府支出方面，Q4对GDP拉动达到0.6个百分点（前值1.0个百分点），其中州和地方政府支出贡献0.4个百分点，主要反映出雇员薪资增长；联邦政府方面，非国防项维持较高增速4.6%（前值5.5%），国防项在Q3大幅支出后放缓至0.9%（前值8.4%）。
　　净出口Q4拉动GDP增速0.4个百分点（前值0.0个百分点），反映出商品逆差收窄和服务顺差扩大。美国的商品和服务贸易赤字近月呈现波动收窄的走势，根据1月9日BEA发布的11月贸易数据，当月贸易差额小幅收窄至632亿美元（前值645亿美元），1-11月贸易逆差同比降低18.4%，11月的消费品、手机和工业用品材料进口均有明显降幅。
　　市场方面，Q4经济数据增强了海外市场对于美国经济运行在软着陆前景上的信心，美股三大股指均见上涨。开年以后海外市场对于美联储降息的抢跑预期已有明显调整，特别在美联储官员Raphael Bostic和ChristopherWaller的表态之后，数据公布后美债10年收益率小幅回落4BP至4.135%，美元指数小幅走强至103.5附近。
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