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　　全球宏观
　　韧性持续—美国4季度GDP点评   宏观策略
　　蔡瑞, CFA   Carl.Cai@bocomgroup.com
　　美国2023年4季度实际GDP年化季环比增速3.3%，大幅高于预期的2.0%，前值4.9%。全年来看，2023年全年美国经济增长2.5%，高于2022年全年1.9%的增速。
　　美国2023年4季度GDP数据再次彰显了其经济韧性。我们认为美国经济在2024年上半年韧性依旧：1）居民超额储蓄以及实际购买力上升对消费支出支撑仍在；2）劳动力市场虽有放缓，但距离转弱仍有距离，薪资增速偏强；3）制造商库存见底，或转入主动补库；4）红海航运危机支撑其能源出口。
　　结合美国通胀粘性仍重且有上行风险，我们认为当下美联储降息条件仍不充分，因而市场的降息预期显得过于乐观。当前市场降息预期虽已有所修正，但全年5-6次降息押注仍显乐观，或仍有修正空间。