市场回顾：本周基础化工指数下跌1.82%，基础化工指数同期跑输大盘3.78pct。石油石化指数上涨7.32%，同期跑赢大盘5.36pct。SW基础化工板块个股中丰山集团(+22.8%)、中船汉光(+15.93%)、三祥新材(+11.88%)、位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：聚氨酯(+3.57%)、钛白粉(+3.4%)、涤纶(+2.73%)。本周涨幅前三的化工品分别是沉淀混炼胶(+14.29%)、氯化苄(+8.88%)、维生素VE(+7.56%)。我们重点跟踪的62种化工产品中，截至1月127日，有33种产品价格周环比上涨，13种产品价格周环比下跌。
　　氟化工：制冷剂稳步推涨中，等待需求验证。据百川数据，截至1月26日，R32、R125、R134a价格分别为20000、33000、30000元/吨，价差分别为7687、17519、14583元/吨。实际三代核发配额符合市场预期；由于内外配额比例高低，我们维持对不同品种涨价空间分化的预期；行业存在购买及调整配额的情况，行业集中度提高利于三代长期涨价空间。我们首要推荐巨化股份、建议关注三美股份、永和股份、昊华科技。
　　化肥：弱需求现实与预期回暖交织，供给端受地缘政治影响存在不确定性。1）磷肥：需求走淡，重点关注出口政策及需求变化。截至1月26日，一铵/二铵价格3203和3967元/吨，周环比-0.52%/+0.17%；一铵/二铵价差1141/1382元/吨，周环比-0.17%/+2.33%。建议关注云天化、川恒、新洋丰等。2）钾肥：海外供给端存在变数，但受高库存叠加弱需求，短期内价格弱势整理。1月28日俄罗斯波罗的海FOB价175美元/吨，周环比持平。北半球钾肥需求季即将开启，钾肥供需存在变化空间，建议关注亚钾国际等。
　　轮胎：泰国双反复审终裁结果出台，关注海运费上涨风险。泰国双反复审终裁结果出台，与初裁结果一致，符合预期。继续关注运费上涨风险，截至1月19日，中国/东亚至北美西海岸/北欧集装箱运价指数环比上周+38%/-1%。
　　新材料：年报季，关注业绩较好企业。从业绩看，下游需求较好且采取扩张性策略的企业业绩较好，我们认为值得关注的企业有壶化股份、国瓷材料、蓝晓科技。本周全国温室气体自愿减排交易启动，合成生物学、气凝胶行业有望受益。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、地产链，政策持续出台，建议关注万华、龙佰、远兴等；2、氟化工板块，推荐巨化、建议关注三美、永和。3、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。4、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善，建议关注功能性硅烷企业江瀚新材、晨光新材；国产替代方向建议关注松井股份、沃特股份等；合成生物学蓄势待发，建议关注龙头凯赛生物、华恒生物。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。