23年12月制造业继续主动补库，关注新技术/出海/高端进口替代板块
　　2024年1月27日，国家统计局公布了2023年全国规模以上工业企业经济效益数据。2023年全年，制造业营业收入同比增长1.3%，较23年1-11月增速提高0.2pct；制造业利润总额2023年全年同比下降2.0%，较23年1-11月降幅收窄2.7pct；规模以上工业企业产成品存货6.14万亿元，同比增长2.1%，较23年11月增速提高0.4pct。制造业企业营收同比增速走强，利润降幅持续收窄，规上工业企业产成品存货增速持续增长，主动补库下建议关注新技术/出海/航空航天等高端行业进口替代机会，如机器人/激光/机床/叉车等行业。
　　制造业收入改善带动利润恢复，不同类型工业企业利润均有改善
　　2023年全年，制造业营业收入累计同比增长1.3%，较23年1-11月增速提高0.2pct；营业成本累计同比增长1.1%，与23年1-11月增速持平。结合2023年PPI和PPIRM累计同比分别下降3.0%和3.6%，我们判断制造业企业销售量和生产量累计同比增速均有所提升。2023年不同类型企业利润均有改善，各类经营主体效益持续好转。2023年全年，规上工业企业中，国有控股、外商及港澳台商投资企业利润累计同比降幅较1-11月分别收窄2.8pct和2.0pct；私营企业利润增长2.0%，较1-11月增速提高0.4pct。
　　七成行业利润增速回升，装备制造业利润支撑作用进一步增强
　　2023年全年，在41个工业大类行业中，有29个行业利润增速较1-11月份改善，占比达70.7%。采矿业利润累计同比降幅较1-11月增加1.4pct，制造业利润累计同比降幅较1-11月收窄2.7pct，电力热力燃气及水生产和供应业利润累计同比增长54.7%，增速较1-11月提高7.4pct。2023年，装备制造业利润累计同比增长4.1%，增速较上年提高2.4pct，拉动规上工业利润增速增长1.4pct。分行业看，2023年铁路船舶航空航天运输设备、汽车行业利润同比增长22.0%、5.9%，电器机械行业利润同比增长15.7%，通用设备行业同比增长10.3%。
　　工业企业利润不断恢复，利润降幅有望延续收窄态势
　　2023年全年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润累计同比增长54.7%，较1-11月增速提高7.4pct，拉动规上工业利润增长3.1pct。其中，电力热力生产和供应业利润累计同比增长71.9%，较1-11月增速提高13.7pct，持续保持强增长态势。2023年燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润同比分别增长9.1%、10.0%。虽然目前工业企业利润同比承压，但降幅持续收窄。下阶段，随着有效需求的扩大，市场信心的提振，经营主体活力的激发，工业经济有望持续回升向好，利润降幅有望持续收窄。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。