美国资管行业：产品线布局全且多样化可选
　　公募基金是美国资管业重要产品。1）从产品结构来看，权益型基金一直为主流产品，被动型产品发展迅猛。22年权益型基金占共同基金总规模比重为51%。ETF发展迅猛，规模20年CAGR达23.1%。2）分收费方式看，免佣基金占主导地位。21年免佣基金占非货基金比重73.2%。3）从渠道结构来看，养老金账户为重要渠道。截至22年末，美国养老金账户合计持有的共同基金资产占共同基金总资产比重达45.8%。
　　被动型基金：贝莱德被动型基金强者之道
　　贝莱德iShares品牌ETF打造全产品谱系，在美上市425支产品覆盖全资产谱系，市占率稳居第一。股票型、债券型ETF双管齐下：1）精选25支iShares核心系列产品涵盖全部资产类别，AUM约15975亿美元，占ETF总规模比重为46%，25支核心产品加权平均费率0.12%，2）布局费率增强策略，公司发展Smart Beta策略ETF产品共41支，规模1756亿美元，平均管理费率为0.24%，显著高于自身核心产品费率。
　　多元化基金：富达多元化基金斐然之途
　　富达共同基金以权益型产品为主，占比达到56%。1）富达旗下基金产品以主动管理型为主，2007年开始布局被动投资产品，行业内首发零费率指数基金，突围被动管理基金赛道。截至23年末被动产品占比28%。2）注重主动管理产品中的明星基金经理效应，麦哲伦基金在明星基金经理管理期间年均复合回报率29%；3）管理费率低，富达5支最大的主动管理股票基金均不收取前后端费用和销售费用，且基金收益率显著跑赢基准收益。
　　主动型基金：资本集团主动型基金长青之路
　　资本集团（Capital Group）最具代表性的产品为主动权益基金。1）公司目前有16支主动权益基金产品，资产规模为1.49万亿美元，约占公司资产总额的70%，现阶段规模最大的基金为美国成长基金(AGTHX)。2）革新性地开创了多投资经理的组合管理模式，投资经理跟投率达91%。3）重视长期投资，持有的股票平均年限比行业平均年限高130%，截至22年末资本集团旗下99%的股票型基金跑赢了Lipper20年期同业指数。
　　美国资管行业发展对中国的启示
　　1）产品结构差异较大，权益型基金占比悬殊。美国市场中权益型产品占比始终保持在50%以上；2022年中国市场权益型产品占比仅为9%。2）被动管理型基金或将迎来显著增长。随着我国资本市场有效性的提升和基金投顾的发展，被动管理型基金或将迎来显著增长，规模效应将助力费率进一步降低。参考美国市场主动管理型基金跑赢基准的比例不高。投顾销售模式下投顾和投资人利益绑定，更倾向于推荐有低费率优势的被动型基金。
　　风险提示：1）经济下行。2）流动性收紧，居民资金入市进程放缓。3）全面注册制改革推进缓慢。