主要观点：
　　关键指标预测：
　　财务方面，预计23Q4公司总收入达325.7（yoy +15.1%）；预计23Q4 NON-IFRS归母净利润进一步提升，达34.5亿，显著高于彭博一致预期的28.4亿，NON-IFRS归母净利率达10.9%。
　　流量方面，预计23Q4 DAU有望达3.9亿（yoy +17.3%），单用户使用时长有望超120分钟。
　　其他服务（包括电商）：两大购物节加持下，GMV增长依旧强劲
　　预计23Q4电商GMV为4,036亿（yoy +30.3%）；23Q4其他服务（包括电商）收入有望达43.4亿（yoy +37.1%）。
　　Q4为电商旺季，拥有“双十一”和“双十二”两大重要电商活动：“双十一”期间（10月18日-11月11日），快手订单量同比提升近50%，品牌GMV同比增长超155%，短视频GMV增长超139%，搜索成交GMV增长超146%，近1亿快手消费者和100万的商家、达人参与了此次年度大促；“双十二”期间（12月7日至12月12日），淘宝取消双十二活动，大促的热度涌向快手等直播电商平台，为快手货架场域的发展起到了一定的推动作用。
　　线上营销服务（广告）：短剧+电商旺季推动内外循环广告正增长
　　预计23Q4线上营销服务收入为181.3亿（yoy +20.1%），内外循环广告均有望实现同比正增长。
　　首先双十一、双十二叠加年底新游戏产品的陆续上线，广告主投放有所增加；其次，平台服务场景的拓宽、对热点内容的深化运营，也带来了一定的广告增投，例如快手和中国移动合作的亚运会项目，为中国移动带来了近100亿的曝光量；最后，Q4短剧的火爆也为平台带来了增量广告投放，截至23年12月快手星芒短剧上线总量近千部，累计上线商业化短剧90+部，品牌合作数量35+，23年10月快手短剧日均付费用户数量同比增长566%，10月快手短剧日均GMV同比增长414%。
　　直播业务：多垂类+多活动推动直播打赏收入稳健增长
　　预计23Q4直播收入为101.0亿（yoy +0.7%）。
　　在加强直播生态治理的同时，平台持续丰富直播内容。根据《2023快手直播生态报告》，2023年平台的直播品类已超过425个，主播日均直播时长同比增长近30%，优质主播数量更是增长超过100倍；虚拟主播崭露头角，全年虚拟直播场次超过30万；此外，知识类直播达到3600万场，其中传统文化主播数量超过19万。
　　同时，Q4公司持续拓宽内容场景，包括时代少年团暨出道四周年演唱会、直播年度盛典和直播行业合作伙伴大会等。其中，时代少年团叁重楼暨出道四周年演唱由快手独家免费直播，此次演唱会直播预约量超1305万，最高同时在线人数突破317万，演唱会直播累计观看人次超过3.8亿，直播点赞量超过3.1亿。
　　投资建议
　　预计23-25年快手将实现营业收入为1134.8/1300.8/1473.3亿元（前值为1136.48/1332.70/1512.60亿元）；预计23-25年实现经调整归母净利润93.6/163.4/231.8亿元（前值为87.53/158.08/227.76亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减不及预期等