2023Q4公募基金转债持仓
　　2023Q4，债券基金业绩相对占优，公募基金整体增配现金。截至23Q4末，持债市值15.88万亿元，环比增长1.03%，债券仓位占比52.53%，环比上升0.05pct。震荡回调市中，基金整体欠配资产，持有现金规模大幅增长15.61%。
　　公募基金持有转债市值、转债持仓参与度均小幅下降，结束近1年来的加仓趋势。公募基金持有转债市值在2023Q3创新高，达到3306.15亿元，Q4则出现了近2年来首次下降，环比下降5.29%；转债市值占基金资产净值比例降至1.15%，环比下降0.06pct。以持有转债市值占存续转债余额衡量的公募基金转债持仓参与度近1年来首次下降，23Q4降至36.15%，环比降低1.72pct，低于2021年末高点38.33%。
　　偏债混合贡献增配转债主力，二级债基、转债基金减仓明显。截至2023Q4末，二级债基持有转债市值降至1496.53亿元，环比减持107.93亿元，降幅达6.73%。转债基金在23Q4大幅减持转债68.35亿元，23Q4持有市值降至499.65亿元，降幅高达12.03%；一级债基持有转债市值小幅微降2.46%，达569.78亿元。偏债混合型、灵活配置型基金则分别逆势增持转债40.20亿元、9.53亿元。从持有转债市值占基金净值比来看，23Q4偏债混、二级债基的转债仓位占比分别环比提升1.93pct、1.32pct，至9.24%、17.33%，均再创新高；转债基金仓位占比小幅微降0.09pct，达89.30%，仍处于历史高位。
　　从行业分布边际变化看，公募基金持仓转债市值明显缩水，但从持仓量方面，公募基金环比增持了18个行业的转债，而对传媒、公用事业、计算机、通信、银行、钢铁等行业转债进行了明显减持；食品饮料转债在经历三季度减仓后，又获基金增持5.81%持仓量。其中，石化、环保、建材、汽车、军工、轻工制造等行业则因转债价格回调而呈现“量增市值减”现象。
　　2023Q4可转债基金持仓分析
　　可转债基金持有转债市值缩水、仓位整体下降，杠杆率继续提升。23Q4，41只可转债基金合计持有转债市值降至499.65亿元，缩水幅度高达12.03%；转债仓位占比下降1.62pct。头部转债基金面临较大的净赎回压力，持仓转债及基金资产总值环比多下降；华安、华夏、工银、中银旗下转债基金份额逆势上扬。转债基金整体杠杆率（基金资产总值/基金资产净值）上行2.36pct至117.98%，鹏华/汇添富/富国/博时/中欧/华商等可转债基金加杠杆幅度较高。
　　2023Q4及2023年，可转债基金多数录得负收益。仅2只转债基金23Q4录得微弱正收益，上银可转债精选基金区间收益率1.77%，表现相对亮眼；17只转债基金跑赢中证转债指数（区间回调3.22%），胜率44.74%。2023全年来看，仅9只转债录得正收益，其中工银瑞信可转债录得15.05%，表现“一枝独秀”。
　　四季度生猪养殖、新能源等板块景气度底部改善，化工等顺周期板块在原材料成本回落、盈利改善预期下表现较好，公募基金重点增持个券也多集中在上述板块。展望2024，经济修复维稳为主旋律，转债风险性价比升至高位，多数偏债型转债YTM已明显高于信用债，具备较好的配置价值，建议持续关注当下仍具有估值性价比的化工、煤炭、环保等顺周期板块，及汽车电子、AI、数据要素、机器人等硬科技成长赛道的优质转债标的。
　　风险提示：1）权益市场波动加剧的风险；2）基本面变化超出预期；3）流动性变化及监管政策变化超预期。