核心观点
　　《幻兽帕鲁》热度持续攀升，成为现象级游戏。该游戏于1月19日上线Steam，4天销量超600万，Steam在线人数峰值逐天增加，目前已达201万，超越CS2，成为Steam历史上在线人数峰值第二高的游戏。
　　《幻兽帕鲁》成功背后，主要是几个原因：1）极致的融合玩法（萌宠+开放世界+战斗+生存）满足不同喜好玩家的需求，拓宽受众群体；2）性价比高，虽然制作精细度与3A大作有差距，但考虑到最初只有4人的研发团队，投入产出比高。
　　我们认为，当前需关注“重玩法，轻制作”的产业趋势，尤其是在AI降本增效基础之上，玩法的比拼再次成为产品致胜的核心点，行业仍有创新空间，长期看好产业发展
　　相关公司
　　吉比特：公司在2019年就曾代理《幻兽帕鲁》研发商Pocket Pair的另一款游戏《Overdungeon》，该游戏已经尝试融合《杀戮尖塔》和《皇室战争》等诸多玩法。此外，公司自研的融合玩法主机游戏《重装前哨》将在3月27日上线Steam。
　　恺英网络：公司自研游戏《石器时代：觉醒》也融合捉宠玩法
　　其他公司也有望受益于融合玩法、产品创新的产业趋势，相关公司包括：1）基本面稳健：三七互娱；2）游戏业务明显改善：游族网络、完美世界、星辉娱乐；3）出海收入占比高：神州泰岳；4）AI+游戏有进展的：盛天网络、巨人网络、掌趣科技
　　事件
　　《幻兽帕鲁》于1月19日上线Steam，4天销量超600万，Steam在线人数峰值达201万，超越《CS2》，成为Steam历史上在线人数峰值第二高的游戏
　　简评
　　《幻兽帕鲁》（日语：パルワ一ルド，英语：Palworld）由日本开发商Pocket Pair制作，融入了“宝可梦类”+“开放世界”+“战斗生存”+“生产建造”玩法，在游戏中玩家通过第三人称视角控制角色探索开放世界，与帕鲁战斗然后捕获它们，之后可利用它们进行战斗、建设基地、探索世界。
　　上线后热度持续攀升，销量与在线人数逐天增加。根据官方最新相关推特，1月19日游戏上线4天后，在Steam销量突破600万份；根据Steamdbd，《幻兽帕鲁》上线后在线人数呈稳定增长趋势，上线5天同时在线人数峰值即达到了201万，超越了《CS2》，成为Steam历史上在线人数峰值第二高的游戏，仅次于《PUBG》。根据Steam的全球消费者评测，《幻兽帕鲁》总体评测为“特别好评”，70000+的用户评测中有93%均为好评。从目前该游戏的在线人数、销量、社交媒体评价看，该游戏的热度具有一定的持续性。
　　我们认为，该游戏表现佳的主要原因是：
　　融合玩法受众广泛：有机融合捉宠+养成+对战（部分射击）+开放世界+生存+建造玩法，可满足不同喜好玩家的需求，受众面更加广泛；开放世界中的生存建造给予了玩家更高的自由度，增强可玩性。
　　售价偏低，高性价比：该游戏虽然在建模、动画的精美程度上与3A大作有一定的差距，但是定价较低，例如国区定价108元，首周折扣后97.2元，与同体量游戏相比具有高性价比；同时，玩法上的成功一定程度弥补了制作精细度的不足。
　　画风可爱吸引泛用户：游戏中的帕鲁为可爱卡通画风，能吸引更多泛用户尝试，并主动为游戏在社交平台进行宣传。
　　从研发路径上看，《幻兽帕鲁》是“重玩法、轻制作”的典范，其持续的高热度表明：玩家对于“好玩”的游戏的需求仍然强劲，游戏玩法仍有较大的创新探索空间，玩法达到玩家要求后，可弥补制作精细度的不足。
　　相关公司
　　当前阶段，我们长期看好游戏产业，重点公司产品储备丰富，当前推荐四条主线：
　　主线1：基本面稳健
　　恺英网络：产品周期平滑，VR游戏已上线Steam，《仙剑》APP定档1月26日
　　三七互娱：产品储备30款+，小游戏基本蝉联畅销榜前二，《寻道》出海表现亮眼
　　主线2：游戏业务明显改善的公司
　　游族网络：《少年西游记2》1月22日开启删档计费测试
　　完美世界：三款日系IP游戏、诛仙世界有望上线，其中《一拳超人：世界》海外定档1月31日
　　星辉娱乐：《冒险岛:联盟的意志》1月24日上线后居iOS游戏免费榜第1名，小游戏《末世王者》目前居畅销榜60名左右
　　主线3：游戏业务出海收入占比高的公司
　　神州泰岳：业绩预告高增，23年游戏业务出海收入占比接近90%，两款SLG预计今年海外上线
　　主线4：AI+游戏有进展的公司
　　盛天网络：给麦稳定在iOS音乐畅销榜前100名，近期AI虚拟人上新
　　巨人网络：《原始征途-正式版》及小程序版有望Q1上线
　　掌趣科技：英伟达将向公司与悠米合作打造的AI+UGC平台，提供DLSS、Audio2Face等AI技术支持；小游戏《塔防三国志II》近期上线，近两天均居微信小游戏畅销榜第4名
　　另外，关注吉比特：此前代理过《幻兽帕鲁》研发商Pocket Pair的另一款游戏《Overdungeon》；融合了FPS、RTS和TD三种玩法的《重装前哨》预计3月27日上线Steam。
　　风险分析
　　新品上线进展不及预期风险；AI应用不及预期风险；小程序游戏发展不及预期风险；游