核心观点
　　12月社零总额43550亿元（同比增长7.4%，2年复合增速为2.73%，4年复合增速为2.94%），低于wind预期(+8.2%)，除汽车以外同比+7.9%。12月全国居民消费价格同比下降0.3%，近来多种消费品价格也下降。细分类别中，可选品相对疲弱，体育娱乐用品增速相对领先。总量增长逻辑让位于结构性机会，线上线下均推进性价比路线，比如新兴实惠旅游目的地及本地零售。
　　行业动态信息
　　本周（1.12-1.19）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为0.6%、-2.5%，相对上证综指，分别跑赢2.32pct、跑输0.78pct，相对沪深300分别跑赢1.03pct、跑输2.06pct，在中信一级行业中排名第2、13。
　　板块表现：
　　社会服务：景区板块涨跌幅第一（+3.46%），免税>出境游>酒店>餐饮，涨跌幅分别为+1.82%、-2.35%、-3.90%、-6.63%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（-0.12%），专业市场经营>一般零售>贸易>电商及服务，涨跌幅分别为-2.12%、-2.32%、-3.83%、-5.99%。
　　板块跟踪：
　　社零：12月社零总额43550亿元（同比增长7.4%，2年复合增速为2.73%，4年复合增速为2.94%），低于wind预期(+8.2%)，除汽车以外同比+7.9%。
　　旅游：长白山2023年年度业绩预增公告：公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为13,600万元到14,600万元，与去年同期相比增长336.99%到354.42%。
　　餐饮：同庆楼2023年年度业绩预告：公司预计2023年年度归属于母公司所有者的净利润为27,278.93万元至32,023.10万元，与上年同期相比增长191.45%至242.13%。
　　跨境电商：华凯易佰2023年度业绩预告：公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润32,000万元–35,500万元，比上年同期增长：47.99%-64.18%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。