2023年11月下旬以来权益市场走弱，上证综指从3068下跌至2800点左右，而超长国债交易热度明显提高，30Y国债到期收益率从2.93%附近下行20bp至2.73%附近，30Y-10Y国债利差从27bp左右收窄至23bp左右，30Y-5Y国债利差从41bp左右收窄至35bp左右。当前市场上对权益资金参与超长国债有所讨论，那么权益资金是否通过配置超长国债来对冲股市的调整呢？为此，我们对近期的机构行为进行了分析。
　　从2023年11月20日至2024年1月22日的机构现券净买入数据可以发现，保险公司依然是最大的超长债配置力量，累计净买入609.72亿元，基金公司及产品次之，累计净买入427.33亿元，说明在近期的超长国债交易中，基金公司及产品确实贡献了较多的力量。
　　进一步我们观察股票型和混合型基金在2023年三季报和年报公布的债券持仓情况，可以看到股票型和混合型基金在2023年四季度减持了10Y国债480万张，持有的10Y国债占全部持仓债券比重从1.76%下降到1.67%，四季度增持了超长国债924.69万张，持有的超长国债占全部持仓债券比重从0.59%上升到1.03%。具体到个券，2023年四季度从银行间增持较多23附息国债23，从交易所增持较多23国债09。
　　总的来说，从公布的年报数据中，可以看到股票型和混合型基金在四季度确实较2023年三季度更多参与超长国债的交易，但体现在数据上的参与金额较小，或许对超长国债行情影响不大。当然，持仓数据作为一个时间节点数据，其解释力也有一定局限性，一是无法反映基金在2023年四季度完整的交易情况，如果权益资金在季报统计时间前卖出持有的超长国债，则这部分参与情况不会反映在季报中，后续可以关注2023年报公布的债券投资收益是否有明显提高；二是或许权益资金2024年1月以来参与超长国债较多，但是这一部分数据或体现在2024年一季报中。
　　风险提示：机构行为超预期、政府债发行超预期、经济表现超预期