2023年，权益与转债市场震荡走弱，资产荒演绎下市场资金逐渐向高股息、低波动、低估值类资产集中，红利策略显示出明显优越性，中证红利全年跑赢上证指数0.77pcts，其中4月后超额收益9.51%，红利转债全年大幅跑赢中证转债8.66pcts，4月后超额收益达10.01%。
　　红利转债发行人整体信用资质较高，盈利能力突出，在2023年前三季度转债发行人净利润平均下降-28.72%的背景下，红利转债发行人平均利润增速达到4.91%的较高水平。业绩支撑下，红利转债发行人现金分红力度大，转债价格波动低，使红利转债成为转债市场中的优质资产。
　　高股息能够增加转债的转股价值，利好转债价格，也进一步强化了投资者对红利转债的青睐和追捧，2024年1月红利转债依然表现强势。展望后市，我们认为红利策略在2024上半年依然会有较强延续性，下半年随着经济修复向好，市场信心好转，红利转债超额收益或有减弱。
　　市场回顾：上周，转债市场跟随权益市场震荡下行，价格下降，估值抬升；一级市场1支转债发行，6支转债上市，合计发行6.2亿元，截至上周五，转债市场存量规模8676.3亿元，较年初减少25.69亿元；上周，浙建转债、镇洋转债、诺泰转债、博23转债、家联转债、神码转债上市，首日涨幅多处于15%-25%区间，整体表现较弱，截至上周五，除神码转债外，转股溢价率均低于市场中位数38.83%。