核心观点
　　2023年四季度转债发行31支，236.52亿元，发行量同比、环比显著下行五成，主要由于11月发行量大幅收缩九成所致，12月已出现边际修复，同比增幅达31.50%。转债小额化趋势显现，2023年单只规模15亿以上大额转债发行数量仅为2022年五成，三、四季度仅达同期三分之一水平。
　　结构上看，AA+及以上高评级转债发行占比降至近年新低，由此前的60-70%高位，在四季度降至不足5%，高评级大额转债缩量为转债供给下降主因。然而，随着转债市场支持民营企业力度显著提升（四季度民营企业发行转债26支，贡献超八成发行量），低评级转债扩张势能强劲，A+级转债全年实现逆势扩张，低评级转债有望成为转债供给增长新引擎。
　　2023年8月证监会收紧再融资监管，对大额转债预案审核趋严，审核周期有所延长，上市公司转债预案发行大幅缩量，四季度同比下滑近九成，11、12月出现边际改善，但12月仅修复至近年四成水平，预计对未来转债供给形成明显制约。
　　市场回顾：上周，转债市场跟随权益市场有所回暖，价格反弹，估值下行；一级市场3支转债发行，2只转债上市，合计发行29.63亿元，截至上周五，转债市场存量规模8704.55亿元，较年初增加316.32亿元；上周，新上市中能转债、盛航转债首日分别收涨29.99%、15.80%，截至上周五，转股溢价率为33.95%、35.23%，均略高于市场中位数33.36%，需警惕估值回调风险。