核心观点
　　1）公司预计2023年实现扣非前归母净利润39亿元-47亿元，预计2023年非经营性净损失为7.5亿元，主要源于公司处置老旧船舶等获得收益的扣减；船舶非常规性修理造成停租损失；境外联营单位经营环境变化、经营受限造成潜在投资损失；第三方索赔预计损失等。
　　2）2023年Q4公司预计毛利12亿元，其中外贸油轮毛利约7.1亿元，环比Q3微降0.7%，主要源于2023年9-11月VLCCTD3C平均日收益为29,016美元/天，相较于6-8月平均下降6.11%。
　　3）截至2024年1月22日，VLCCTD3C平均日收益为39,433美元/天，VLCC一年期期租价格仍然维持在5.6万美元/天。
　　事件
　　2024年1月23日晚，公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年实归属于上市公司股东的净利润为人民币31.00亿元至39.00亿元，同比增加112.77%至167.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为39.00亿元至47.00亿元，同比增加180.37%至237.89%。
　　简评
　　2023年公司业绩预计同比大增，其中非经营性净损失7.5亿元
　　公司预计2023年实现归母净利润31亿元-39亿元，中枢值为35亿元，中枢值同比增长240.2%；实现扣非前归母净利润39亿元-47亿元，中枢值为43亿元，中枢值同比增长309.1%。预计2023年全年非经营性净损失为7.5亿元，主要源于公司处置老旧船舶等获得收益的扣减；船舶非常规性修理造成停租损失；境外联营单位经营环境变化、经营受限造成潜在投资损失；第三方索赔预计损失等。
　　2023年Q4公司预计外贸油轮毛利7.1亿元，环比Q3基本持平
　　公司预计2023年全年毛利64.9亿元，同比增长87.5%，其中外贸油轮毛利约42亿元，同比增加约188%；内贸油轮毛利约15亿元，同比增加约17.9%；LNG运输业务毛利约7.9亿元，同比增加约18.4%。2023年Q4公司预计毛利12亿元，环比Q3下降8.33%，其中外贸油轮毛利约7.1亿元，环比Q3微降0.7%，主要源于2023年9-11月VLCCTD3C平均日收益为29,016美元/天，相较于6-8月平均日收益下降6.11%。
　　库存周期叠加旺季或驱动油轮大行情，重视交运行业最具值博率和赔率的油运板块
　　截至2024年1月22日，VLCCTD3C平均日收益为39,433美元/天，VLCC一年期期租价格仍然维持在5.6万美元/天。我们认为油运板块有望走出2014-2016年库存周期驱动的大行情，叠加供给端处在历史极低的位置，持续时间或强于历史上大多数阶段，VLCC的供需差或将由2023年的3.49%拉大至2024年的6.26%。重视交运行业中最具值博率和赔率的板块。
　　投资建议
　　预计2023-2025年营业收入为206.78亿元、257.81亿元和277.22亿元，同比增长10.83%、24.68%、7.53%；归母净利润为35.01亿元、79.17亿元和93.55亿元，同比增长140.28%、126.10%、18.16%；对应港股PE为9.29、4.11和3.48倍，对应港股PB为0.95、0.80和0.68倍。维持目标价13.17港元/股。假设公司分红率维持50%，则预计2023年-2025年港股股息率分别为5.38%、12.16%和14.37%。（截至2024年1月23日收盘价和汇率计算）
　　风险提示
　　1）全球石油需求不及预期；2）OPEC+减产超出预期；3）人民币汇率波动风险；4）燃油成本大幅度上涨。