1H23归母净利预计同比增长1,510%；看好下半年旺季运价再次走强
　　中远海能发布1H23业绩预增公告：预计实现归母净利25.6亿元，同比增长1,510%。其中,2Q23净利14.6亿元，环比增长33.6%。盈利大幅增长主因行业供需结构向好，景气上行，运价大幅上涨推升公司盈利。展望下半年，我们看好季节性旺季推升运价环比进一步走强；我们预计2H23公司净利44.7亿元，环比增长74.6%；我们维持23/24/25年净利预测70.3亿/80.1亿/64.5亿元和目标价19.9元/10.9港币（基于2.5x/1.2x 2023EPB，对应公司A股历史三年PB均值加2个标准差/H股历史三年PB均值加3个标准差，估值溢价主因行业高景气度，公司盈利较历史大幅增长；BPS 7.94元），重申“买入”。
　　原油轮：1H23 VLCC运价同比扭亏，中小船运价同比高增
　　1H23，VLCC船型运价均值同比扭亏，Suezmax/Aframax运价均值同比大幅增长122.6%/+99.4%，运价走强推升公司盈利大幅改善。其中，VLCC运价同比扭亏主因中国进口需求回升和美湾/巴西长航线出口增加推升运距。根据海关总署数据，1-5月中国累计进口原油量同比增长6.2%。展望下半年，我们预计受典型季节性因素影响，下半年夏季用油需求和冬季储油需求将进一步推升运价。我们预计2H23公司原油轮业务净利31.5亿元（基于运价均值假设63,924美金/天，其中VLCC运价均值假设64,000美金/天；1H23运价均值46,308美金/天。
　　成品油轮：地缘冲突拉长运距，运价保持高位震荡
　　成品油轮受益于俄乌冲突带来运距增长，1H23 Panamax/MR/Handy船运价均值同比增长+368.9%/+32.1%/+25.7%。展望下半年，我们认为船舶供给趋紧+贸易线路重塑将继续支撑成品油轮运价保持高位震荡。我们预计2H23公司成品油轮业务净利13.0亿元（基于运价均值假设55,000美金/天；1H23运价均值46,267美金/天）。
　　供需向好，23-24年行业景气上行
　　截至23年6月，全球原油轮/成品油轮新造船在手订单占比现有运力比重为2.8%/8.8%。需求方面，尽管宏观仍存在不确定性，但俄乌冲突重塑中小船贸易线路、美湾/巴西等长航线国家原油出口推升VLCC吨海里需求。根据Clarksons预测，23/24年全球原油轮需求（吨海里）预计同比增长6.1%/5.8% vs名义供给增速2.6%/0.4%（不考虑拆船）；全球成品油轮需求预计同比增长9.1%/4.9% vs供给增速2.8%/1.8%（不考虑拆船）。
　　风险提示：运价增长低于预期；原油需求低于预期；成品油需求低于预期；供给高于预期；地缘政治风险。