当前建议“后场”高股息作底仓，“中场”杆资产赌赔率。目前市场进行宏观研判的难度较大，何时宽货币以及目前政策刺激的实际作用都难以判断；因此，我们推荐配置兼具“高股息”和“高盈利质量”的攻守兼备的资产，来应对当前复杂多变的宏观环境。
　　（一）当前市场重回估值底部，高股息表现持续较好，但可以适当增强配置进攻性：
　　近期市场重新回到历史低估值区间。因此，尽管年初至今高股息仍然表现较好，并且在接下来的市场环境中或仍有持续性，但当前市场环境下可以适当增强进攻性。
　　（二）寻找“高股息”与“杆”之间的“稳定增长”
　　从财务因子的相关性上，我们认为“哑铃”三类资产的主要特征分别为：1）“哑铃A端”的小盘+成长资产，主要特征为高估值弹性+轻资产负债表+低盈利质量；2）“杆”核心资产，主要特征为中等估值弹性+高盈利质量；3）“哑铃B端”的高股息资产，主要特征为弱估值弹性+弱扩张&开支意愿+重资产负债表。
　　当前建议“后场”高股息作底仓，“中场”杆资产赌赔率。具体配置方法为筛选兼具“高股息”和“高盈利质量”（高净资产收益率和毛利率）的行业和个股。
　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储加息超预期变化。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。