核心观点：
　　12月中国出口（美元计价）经季节性调整后，环比下降0.8%。外需的边际回落、年末统计因素可能是出口环比回落的主要原因。统计因素可能导致出口数据对真实的外部需求存在一定低估。12月进口规模的季调环比增长1.3%，可能反映内需仍有一定增长。展望2024年，我们认为，中国出口规模环比或能维持一定的正增长，进口也有望继续增长。
　　12月出口表现偏弱
　　12月中国出口同比增速为2.3%（美元计价，前值0.5%），较上月进一步回升，与市场一致预期（2.1%）基本相符。需要注意的是，12月出口同比的回升，2022年同期基数偏低是主要原因。经过季节性调整以后，12月出口环比下降0.8%（前值+0.8%），出口整体偏弱。
　　原材料出口、对新兴经济体出口偏弱，拖累出口表现
　　季节性调整后，分产品看，除了原材料出口环比大幅下降8.6%，其余主要出口大类均保持平稳，包括农产品出口环比略有回落（-0.1%），轻工与机电产品出口基本持平（环比分别为-0.05%、-0.02%），高新技术产品出口稍有回升（环比+0.2%）。分出口对象看，我国对新兴经济体的出口整体明显回落（环比-2.2%），但对转口贸易对象、发达经济体的出口都总体保持平稳，并略有回升（环比分别为+0.8%、+1.4%）。
　　12月出口环比为何回落？
　　一方面，外需的边际回落可能是部分原因。12月全球制造业PMI为49.0%，较上月回落0.3个百分点。另一方面，年末的一些统计性的扰动因素可能也影响了出口数据。这也导致出口数据可能低估真实外需，我们认为，对未来出口展望可以适度乐观一些。
　　内需或有增长，12月进口有所回升
　　12月进口同比增速为0.2%（美元计价，前值-0.6%），较上月稍有反弹，基本符合市场的一致预期（0.3%）。季节性调整后，进口规模环比增长1.3%，较上月明显回升，或反映出国内需求仍有增长。从四年复合同比增速来看，主要进口产品多数有所回升，原油、高新技术产品、机电产品的进口增速分别较上月回升0.4、0.4、1.0个百分点，铁矿砂进口增速则较上月回落1.3个百分点。
　　如何展望2024年外贸前景？
　　出口方面，近几个月中国出口份额保持平稳，我们认为2024年中国出口份额或好于预期，同时，美国经济也有望软着陆，支撑中国外需。因为，我们认为，2024年我国季节性调整后的出口规模或也有望保持环比正增长。当然，考虑到2023年年初基数较高，1-4月的出口同比增速可能会处于负增长区间。进口方面，我们认为中国经济将走向复苏的逻辑持续受到数据支撑，进口也有望继续增长。
　　风险提示：海外经济与预期不一致，政策与预期不一致