本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌4.50%，沪深300下跌0.44%。个股涨幅前三名：隆平高科（+0.5%）、益生股份（+0.1%）、梅花生物（+1.7%）。投资分析意见：聚焦畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起。重点关注上市公司：养殖产业链：牧原股份、巨星农牧、温氏股份、圣农发展、益生股份、海大集团、普莱柯；种植产业链：隆平高科、大北农、登海种业；宠物食品：乖宝宠物、中宠股份。
　　生猪养殖：猪价低位震荡，关注产能去化加速下的板块配置机会。本周猪价延续低位震荡：据涌益咨询，1月21日全国外三元生猪出栏均价14.01元/kg，周环比-3.4%。市场供应充足，但消费未有明显增加，需求匹配力度较差是猪价低迷之主因。猪价持续走弱，行业压栏意愿较弱大猪出栏量偏少，生猪出栏体重继续下降，处于近年同期低位水平：本周全国平均出栏体重为122.96kg，周环比-0.45%，月环比-0.78%，年同比-0.01%。本周国家统计局公布2023年生猪出栏与母猪存栏数据：2023年全国出栏生猪72662万头，比上年增加2668万头，同比增长3.8%；猪肉产量5794万吨，比上年增加253万吨。2023年末生猪存栏43422万头，比上年末减少1833万头，下降4.1%。其中，能繁母猪存栏4142万头，同比减少248万头，下降5.7%。关注能繁母猪存栏去化调减趋势延续、加速：根据部分咨询机构公布的2023年12月能繁母猪存栏数据，产能调减趋势延续。①涌益咨询：12月各养殖样本企业能繁母猪存栏环比-0.84%，中大养殖样本企业能繁母猪存栏环比-0.72%。②上海钢联：12月全样本企业能繁母猪存栏环比-2.09%；其中，规模场能繁母猪存栏环比-2.02%，中小散能繁母猪存栏-4.09%，调减较11月有所加速（11月综合全样本数据降幅为1.92%）。③卓创资讯：12月监测样本企业能繁母猪环比-1.93%（11月能繁环比-1.48%）。投资分析意见：主动与被动因素交织，建议密切关注产能加速调减趋势。当前养殖场户已出现主动或被动原因下的产能调减，具体原因包括养殖场户资金流的持续紧张（养殖亏损所致，近期关注部分猪企实控人变更与出栏结构变化）、养殖疫病的阶段性干扰（低体重猪出栏占比增加）等。预计后续猪价仍将延续低迷，行业企业现金流的进一步收紧或继续驱动产能加速调减与淘汰。高位能繁母猪存栏与低位的板块估值，仍是支撑板块左侧布局的底层逻辑，短期产能调减加速或是驱动板块行情的“催化剂”。标的方面，建议关注出栏增速快、资金安全性高、成本管控佳的优质猪企。重点关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份、新五丰等。
　　肉鸡养殖：白鸡出苗逐步恢复，价格走势偏强，鸡源紧缺毛鸡价格回暖。中大型种禽企业开始恢复出苗，供给较少，补栏需求恢复鸡苗价格偏强。据上海钢联，本周白羽肉鸡种蛋价格1.52元/枚，周环比+21%。白羽鸡苗均价2.70元/羽，补栏需求恢复鸡苗价格连续上调。白羽肉毛鸡全国棚前成交均价为3.89元/斤，周环比+1.3%。禽业分会发布12月白羽肉鸡监测分析报告：2023年全年，祖代雏鸡更新128万套，同比+32.9%，其中，进口占比32%，国内自繁占比68%。截至2023年末，全国祖代白羽肉种鸡在产存栏110.0万套，同比-13.3%。全年来看，白羽肉鸡产业链盈利前高后低，商品代雏鸡年度均价3.1元/只（成本2.8元/只），毛鸡价格9.0元/kg，鸡肉价格10.8元/kg。鸡肉价格逐季度的回落，四季度雏鸡、养殖环节均陷入亏损。投资分析意见：23年白鸡供给创下历史新高，考虑到上游种鸡存栏水平下滑的逐步传导，预计24年白羽肉鸡整体供应量将有所下滑，看好行业供需两端均有边际改善。就供给端而言，换羽比例/效率与国产种鸡的渗透是影响兑现时点与周期高度的关键变量。短期来看，23Q4盈利预期的破灭或促使行业进行一轮集中的种鸡淘汰，仍看好来年春节后白鸡“开工行情”季节性兑现。关注圣农发展、益生股份等。
　　宠物食品：关注乖宝宠物2023年业绩：自有品牌保持高速增长，盈利能力继续提升。2023年乖宝宠物预计实现归母净利润4.1-4.4亿元，同比+53.63%~+64.87%。我们认为：自有品牌营收维持高速增长，高端产品收入占比提升带动公司盈利能力持续上行。境内自有品牌业务维持高速增长：预计2023年公司境内自有品牌营收保持约30%增长。产品结构优化，高端产品收入占比提升，带动毛利率上行。上调盈利预测，维持“买入”评级。
　　鳗鲡养殖：23/24鳗苗捕捞季陆续展开，苗情不佳。据中国鳗鱼网1月15日讯，进入1月中旬，虽然迎来了备受期待的黑夜大潮，但连日来中国大陆的日均苗获量维持在两位数水平。苗获不及预期，苗价有所走高。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。