本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数下跌6.86%，中证军工龙头指数下跌6.41%，同期上证综指下跌1.72%，沪深300下跌0.44%，创业板指下跌2.6%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块6.86%的跌幅在28个申万一级行业涨跌幅排名第28位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为8.93%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为四川九洲（7.99%）、川大智胜（3.4%）、华力创通（1.75%）、山河智能（1.58%）、中国重工（ -1.21%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为铂力特（-21.55%）、中国海防（-16.05%）、利君股份（-15.80%）、国瑞科技（-15.52%）、西部材料（-15.12%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为1.84%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为七一二（0.53%）、天银机电（0.47%）、上海瀚讯（0.42%）、鸿远电子（0.31%）、春兴精工（0.3%）。上周外资持股占比变动后五的标的为华力创通(-1.07%）、利君股份（-0.42%）、四川九洲（-0.36%）、亚星锚链（-0.32%）、广东宏大（-0.32%）。
　　本期观点：
　　上周受部分重点公司2023年业绩预告影响，市场对军工行业整体业绩预期重新进行修正，但我们认为随着对重点持仓标的预期修正完成，且随着如华秦科技等一些标的已公告新合同中标，订单持续推进且确定落地，我们认为，叠加军工估值处于历史底部区间，后续军工eps和估值仍会同时上修，有望迎来持续上涨行情。另，商业火箭可回收技术再迎突破，成都卫星发展政策再加码。
　　年度业绩预告和订单中标公告，行业整装进入新的增长周期。上周中航沈飞、中航西飞、铂力特、图南股份、抚顺特钢等发布2023年业绩预告，整体略低于或符合预期，市场为此进行修正从而股价承压，但我们认为，随着修正完成，且部分公司如华秦科技等已公告新的合同中标，行业有望底部反转，进入新的增长周期。
　　商业火箭可回收技术再迎突破，成都卫星发展政策再加码。1）根据蓝箭航天披露，公司自主研发的朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收验证火箭试验任务圆满成功。VTVL-1试验箭采用与朱雀三号一致的低成本不锈钢箭体结构和全尺寸大推力液氧甲烷发动机，全面实现工程化验证，为2025年朱雀三号首飞奠定基础。2）1月18日，成都市印发《成都市促进卫星互联网与卫星应用产业发展专项政策》，完善资金配套支持卫星产业发展。我们分析认为随着各地政策扶持加码叠加商业航天公司带动，国内卫星产业商业化将加速落地。
　　随着订单传导，预期行业整体β提升和结构α兑现。1）行业整体β提升。行业订单落地，未来两三年增长确定，有助于扭转行业悲观预期，提升行业整体β，结合目前军工估值较低现状，军工eps和估值有望同时上修；2）行业结构α兑现。订单落地过程中，产业链不同环节也有不同价格变化，竞争格局优质的环节具有较高价格管控能力；3）主机厂作为链长首先受益，然后向配套单位传导，重点关注订单传导节奏和相关受益领域。
　　投资主线：主机主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）航发产业链：竞争格局稳定，装备放量叠加维修加速；价值主线：1）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；2）电子元器件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；成长主线：1）水下装备：0-1高速增长阶段；2）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R组件高增；3）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展。4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：主机组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力。价值组合：中科星图、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导。成长组合：华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。