一、挂牌利率调降+定期化趋缓+美元加息进入尾声，推动存款成本下行。
　　在银行资产端面临存量按揭贷款利率调降、城投化债等多重压力的背景下，负债端成本优化成为银行主动管理息差的主要抓手。2019年以来，尽管监管层面多次引导银行存款利率下调，但受“存款定期化、美元存款利率上涨”等因素影响，2023年上半年银行整体存款成本上升10bp。
　　我们以工行、建行、中行三家银行数据拆解各个因素的具体影响幅度，在没有存款定期化和境外存款影响的情况下（以2019年末的存款结构为基准，即公司定期存款占比、个人定期存款占比保持不变），2023年上半年存款成本下降4bp，但在存款定期化影响下，存款成本反向抬升6bp，进一步考虑境外业务（主要是美元存款）的影响，存款成本进一步提升5bp。
　　沿着这个思路，我们认为2024年在“存款利率下调、定期化趋势趋缓、美联储加息接近尾声”三大催化因素推动下，银行存款成本将迎来改善。
　　1）存款利率下调，2022年以来四次下调存款挂牌利率，以工商银行为例，1年、2年、3年、5年整存整取挂牌利率累计分别调整30bp、60bp、80bp、75bp。我们对各家银行的个人定期存款的挂牌利率（以三年期整存整取为例）和实际成本进行比对，部分银行个人定期存款利率仍有较大下调空间，如交通银行、兴业银行、南京银行等。银行定期存款期限多集中于1-3年期，即从2024年开始，存款利率下降红利将加快体现。从剩余期限结构来看，越快到期的存款可以更快地进行重定价，利率下降红利也会更快体现，其中邮储银行、渝农商行、常熟银行或将更为受益。
　　2）定期化趋势或将趋缓，根据央行每月披露数据来看，2023年12月末居民定期存款在居民存款中的比重达71.5%，非金融企业定期存款占比达68.4%，均已突破历史高峰值，2023年全年居民定期、非金融企业定期存款占比分别提升3.4%、2.5%，提升幅度明显高于往年。当前不论是居民部门亦或是企业部门，定期存款占比均来到较高分位数，且在存款挂牌利率调整下，部分存款或将逐步“搬家”到银行理财等固收产品，尽管定期化趋势或许在2024年仍将持续，但定期占比提升的幅度将趋于放缓。
　　3）美联储加息接近尾声，美联储自2022年3月启动加息，累计加息幅度已达525个基点，自7月份加息25个基点后，已连续三次会议保持利率不变，美联储加息节奏暂停，不排除2024年有进一步降息的可能。对于美元存款占比较高的银行，外币存款利率进一步抬升的可能性在变小，若美联储在2024年降息，部分银行如中国银行、平安银行、交通银行、招商银行有望从中收益。
　　更详细分析可以参考我们的报告《银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？》、《存款利率再调降，需要关注什么？》。
　　二、三家银行银行披露业绩快报，非息业务支撑Q4业绩增速边际改善。
　　【招商银行】收入仍承压，利润同比增速保持稳健。
　　1）全年营收下滑1.6%，Q4单季度同比下滑1.4%，增速环比Q3改善3.2pc。
　　其中单季度利息净收入同比下滑6.6%，增速环比下降4.5pc，预计23Q4息差降幅与前几个季度相当，主要是资产端利率下滑拖累，且由于22Q4息差环比仅下降1bp，因此23Q4同比仍有压力。非息收入同比增长11.0%，主要是22Q4其他非息低基数形成支撑，手续费则继续承压。
　　2）利润：23年全年归母净利润同比增长6.2%，其中Q4单季度同比增速较Q3继续提升3.5pc至5.2%，信用成本下行支撑利润释放。
　　3）年末不良率0.95%，环比9月末略降1bp，预计地产、零售领域资产质量基本稳定，拨备覆盖率环比下降8.2pc至438%，拨贷比下降0.13pc至4.14%。
　　【长沙银行】Q4业绩回升，不良双降。
　　1）23年全年营收同比增长8.46%，其中Q4单季度同比增速较Q3提升6.98pc至8.54%，预计主要源于12月市场利率下行增厚债券投资收益。而受按揭利率一次性下调影响，预计净息差环比仍有小幅下降，这与行业趋势一致。
　　2）利润：23年全年归母净利润同比增长9.57%，其中Q4单季度同比增速较Q3提升4.52pc至10.89%，全年ROE同比略微下降0.07pc至12.50%。
　　3）年末不良率1.15%，环比Q3末略降1bp，不良余额环比下降0.43亿，预计主要源于大对公领域资产质量改善。年末拨备覆盖率314.21%，较Q3末提升2.95pc，拨贷比3.61%，较Q3末保持稳定。拨备池较Q3末稳步增加0.31亿至176.48亿，资产安全垫较高。
　　【齐鲁银行】业绩增长提速，资产质量平稳。
　　1）23年全年营收同比增长8.03%，其中Q4单季度同比增速较Q3提升4.06pc至7.36%，预计主要是22Q4其他非息低基数形成支撑。
　　2）23年全年归母净利润增长18.02%，其中Q4单季度同比增速较Q3提升4.48pc至22.31%，信用成本下行支撑利润释放。
　　3）年末不良率1.26%，与Q3末持平，年末拨备覆盖率303.58%，较Q3末下降10.3pc，拨贷比3.83%，较Q3末下降0.13pc。
　　三、板块观点：整体来看，宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，需求仍相对偏弱，部分经济指标有一定回暖，但持