煤价持稳运行，看好高股息下板块估值提升行情。本周港口市场持稳运行，煤价表现平稳。基本面来看，近期煤矿事故再起，叠加春节临近，产地多以安全生产为主。《国家矿山安全监察局陕西局关于加强春节及两会期间煤矿安全防范工作的紧急通知》指出，各煤矿要详细安排春节两会期安全生产工作，国有煤矿春节检修原则上安排在除夕、初一至初三，乡镇煤矿春节期间原则上放假检修，制定停产停工和检修工作方案。因此，我们预计春节前供给端或将延续平稳或有所收缩。库存方面，港口和电厂库存仍在持续去化，而据中国天气网，1月20日起将迎来2024年首场寒潮，南方将现今冬来最强雨雪天气，北方的内蒙古、黑龙江一带将面临-35℃甚至-40℃的极寒考验，影响或持续至下周二左右。寒潮天气下，电厂日耗或将快速提升从而加速降低厂内和港口库存水平。当前发运仍有倒挂，贸易商积极性降低，持续去库下市场现货逐步减少，下游节前或少量补库但整体需求有限，供需两弱下，我们预计春节前港口煤价依旧维持震荡走势，春节后非电旺季需求恢复将带来价格上涨的窗口期。我们认为，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点攻守兼备，在弱经济背景、市场风格多次轮动中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值，看好持续的估值提升行情。
　　焦煤市场企稳，春节刚需补库下偏稳震荡运行。平顶山煤矿事故导致区域内供给收缩，叠加春节临近产地安全生产为主，整体焦煤供给端有所收紧；需求端虽然焦钢企业盈利欠佳，但煤矿将陆续迎来15-25天的假期，且当前焦钢企业原料库存较往年偏低，下游补库意愿增强。产量释放有限叠加下游冬储补库开启，短期焦煤市场整体或偏稳震荡运行。
　　焦炭市场持稳运行。本周焦炭价格暂稳，前期两轮提降使焦企亏损加剧、限产力度加大，从而供应有所收紧，需求端受钢材消费淡季和盈利受损影响，叠加场内库存尚可，钢厂采购积极性一般，焦炭刚需承压。当前焦炭市场供需格局趋于宽松，原料煤价格企稳，焦炭成本支撑显现，后续关注原料煤价格走势和高炉开工率。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业和中国神华。2）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。