投资要点
　　2024108-20240112，A股电力指数-0.41%，截至1月12日PE（TTM）估值16.3x；A股燃气板块指数-0.39%，截至1月12日PE（TTM）估值12.2x。A股电力指数-0.41%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-0.24%、-1.38%、+0.60%。A股燃气板块指数-0.39%。
　　本周火电组合：华能国际+华电国际+皖能电力+浙能电力+申能股份+国电电力+江苏国信+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国广核+中国核电+国投电力+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）2023年12月，我国进口煤炭4729.70万吨，较去年同期的3090.80万吨增加1638.9万吨，增长53.03%；12月份进口量较11月份的4350.60万吨增加379.1万吨，增长8.71%。2023年1-12月份，我国共进口煤炭47441.60万吨，同比增长61.8%。2）安徽省能源局发布《安徽省能源保供工作领导小组办公室关于做好支撑性煤电项目配套风电和光伏项目建设工作有关事项的通知》。指出，暂按煤电项目核定的新增调峰能力下达配套风电和光伏项目建设规模，其中煤电项目开工后安排70%、并网投产后再安排30%。所有为煤电项目配套风电和光伏项目的市，均按实际下达风电和光伏项目建设规模的30%给予奖励。3）浙江省发改委公开征求《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》意见，将尖峰时段从全年调整为4个月，此外在重大节假日试行午间4h深谷时段。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至1月12日，动力煤市场价格926元/吨，较1月5日环比-1.1%。截至2024年1月12日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为926元/吨，相比1月5日环比-1.1%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为917、984元/吨，相比1月5日环比-0.4%、-1.5%。库存：秦皇岛港动力煤库存567万吨，较1月5日环比-3.1%。截至2024年1月12日，秦皇岛港动力煤库存567万吨，相比1月5日环比-3.1%，同比+5.0%。水库流量：1月12日，三峡水库当日入库流量0.72万立方米/秒，同比+7.5%；三峡水库当日出库流量0.68万立方米/秒，同比+10.3%。自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.64万立方米/秒，同比-6.3%；三峡水库日均出库流量0.61万立方米/秒，同比-0.9%。水库蓄水量：1月12日，三峡水库蓄水量为311亿立方米，同比+25.40%，相较1月5日环比-0.64%。光伏产业链价格：截至2024年1月12日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.91元/瓦，相比1月5日环比-2.15%。截至1月10日，国产多晶硅料价格市场均价为7.21美元/千克，相较1月3日环比-0.55%。
　　燃气行业新闻：2023年国内天然气产量达2300亿立方米，连续7年保持百亿立方米增产势头。四川、鄂尔多斯、塔里木三大盆地是增产主阵地，2018年以来增产量占全国天然气总增产量的70%。非常规天然气产量突破960亿立方米，占天然气总产量的43%，成为天然气增储上产重要增长极。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌7.49%，进口气出厂价格下跌9.96%。截至1月12日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5330元/吨，较1月5日下跌9.65%。国产气方面，截至1月12日，液厂平均出厂价5191元/吨，较1月5日下跌7.49%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5786元/吨，较1月5日下跌9.96%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦行业平均先进产能，关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会和2024年长协电价签订情况，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信、粤电力A、宝新能源，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。