平煤发生煤与瓦斯突出事故，又一焦煤主产区供应或有收缩。（1）央视网：1月12日下午，平煤股份十二矿发生一起煤与瓦斯突出事故，截至1月13日15时左右，已确认10人遇难，6人失联。平煤股份（以下简称公司）目前控股/权益产能分别为3203/3082万吨/年，发生事故的十二矿产能为104万吨/年，占公司控股/权益产能比重为3.2%/3.4%，若只停产事故矿井，则影响相对有限。但考虑到事故涉及煤与瓦斯突出矿井，我们统计河南省/公司（几乎全部位于平顶山市）煤与瓦斯突出矿井产能为9488/2717万吨/年。从产量看，2021年，平顶山市精煤产量1949万吨，约占全国焦煤产量的4%。考虑到事故严重性及目前严峻的安全生产形势，我们假设最严格监管下，全市煤与瓦斯突出矿井均需要立即停工停产，或对区域及全国焦煤（特别是主焦煤）供应产生较大影响，但仍需关注停产持续时间。同时，我们认为，河南作为全国焦煤主产区之一，安监力度趋严将进一步加剧焦煤供应收缩。
　　全年煤炭进口超4.7亿吨，预计煤价短期或维持窄幅震荡。（1）sxcoal援引海关总署：12月，我国进口煤炭4730万吨，环比/同比+8.7%/+53%；全年累计进口煤炭4.74亿吨，同比+61.8%。（2）截至1月12日，秦港煤价跌至910元/吨，周环/同比-18/-309元/吨（增幅-1.9%/-25.3%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-11/-13/-2元/吨至779/693/768元/吨。（3）本周（1月5日-11日），沿海及内陆25省电厂平均日耗650万吨，同比+13.1%（前一周分别为646万吨、+6.7%）；平均库存11602万吨，同比+11.2%（前一周分别为11691万吨、+10.3%）。（4）截至1月13日，北方四港库存1518万吨，较23/22年同期-97/+336万吨（前一周同比+13/+273万吨）。我们认为年初以来供需整体平稳，本周价格有所回落，但考虑到港口及电厂库存持续去化，结合旺季日耗仍处高位，煤价支撑也较强，预计煤价短期仍窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
　　煤焦价格延续弱势，关注铁水产量回升持续性及事故影响。（1）截至1月12日，焦炭第二轮100元/吨降价落地；京唐港主焦煤价格亦下降30元/吨至2580元/吨。（2）截至1月12日，供给端，焦化厂开工率74.2%，周环比-1.3pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量221万吨，周环比/同比+1.2%/-0.7%（前一周同比-1.2%）。我们认为，随着淡季来临，本周钢材价格整体震荡下移，虽然本周铁水产量有所回升，但后续仍需观察持续性。本周焦炭继续落实二轮降价，虽然原材料焦煤价格亦有所回落，但焦企亏损程度仍加大，本周焦炭开工率有所下降。考虑到后续钢厂需求将季节性回落，焦炭供需偏紧格局已有所缓解，焦炭价格短期仍偏弱。焦煤方面，随着焦炭降价落地，市场情绪进一步降温，且终端需求季节性回落，本周焦煤价格回落，预计短期仍偏弱运行。但由于周末发生事故，夜盘焦煤期货价格有所拉升，或对焦煤价格有所支撑。且中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：预计未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：（1）高分红动力煤公司配置机会，推荐陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华；（2）经济预期边际改善带动的焦煤板块顺周期机会，推荐淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；（3）有量增逻辑的低估值公司，推荐中煤能源、华阳股份；（4）受益煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪