公司于1月16日发布第四季度营运报告，361度主品牌零售额同比录得超过20%的正增长，童装品牌零售额同比录得约40%的正增长，电商平台零售额同比录得超过30%的正增长，主品牌流水维持快速增长，童装及电商业务表现持续亮眼。随着消费信心企稳叠加公司品牌建设持续推进，看好公司营收保持快速增长，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　主品牌流水Q4维持快速增长。361度主品牌零售额同比录得超过20%的正增长，在内需波动背景下保持快速增长。公司深入推进线上线下渠道的建设与融合，线下渠道方面公司保持稳健开店，同时积极优化渠道质量。门店数量与店效提升共驱线下营收稳健增长。整体来看，Q4公司在内需波动背景下通过线上线下渠道共同发力，随着消费信心企稳叠加公司品牌建设持续推进，看好公司营收保持快速增长。
　　童装与电商业务表现持续亮眼。线上渠道方面Q4电商平台零售额同比录得超过30%的正增长，凭借线上专供产品差异化优势保持高速增长。Q4公司童装品牌零售额同比录得约40%的正增长，童装品牌不断增强产品的科技含量，同时丰富产品矩阵，保持快速发展趋势，整体来看童装与电商业务表现亮眼。
　　全渠道建设保障成长动能，以产品为基础提升品牌影响力。公司持续推进全渠道布局，同时坚持专业运动与运动潮流双驱动的发展策略，多元产品矩阵助力收入稳健增长，Q4公司推出飞燃3、飞飚Future、Big3 Future等产品，进一步提升产品竞争力。品牌建设方面，公司与NBAMVP约基奇签约，期待球星签名鞋的推出进一步带动公司篮球产品系列的发展，扩大品牌影响力。同时针对多元化消费者需求，公司着力布局户外运动产品系列，拓展综训及运动生活品类，包括发布越野跑鞋系列、361度拓界系列等，提升产品综合竞争力。渠道优化叠加产品竞争力持续提升背景下看好公司保持快速成长。
　　估值
　　当前股本下，预计2023至2025年EPS分别为0.47/0.56/0.66元，同比增长31.2%/18.2%/17.0%；PE分别为7/6/5倍，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　内需恢复不及预期；电商渠道销售不及预期；新品销售不及预期。