事件：公司发布2023Q4经营数据，361度主品牌线下零售额同比增长超20%，童装线下零售额同比增长约40%，电商渠道零售额同增超30%。
　　点评：
　　23Q4零售流水增速亮眼，渠道拓展稳步推进。零售额：23Q4分月度看，11月流水表现好于其他月份。从全年情况看，2023年主品牌流水同增15%+，童装品牌流水同增近30%；线上流水同增30%+，线上增长预计主要由传统电商平台驱动。库存：截至23Q4，公司库销比维持在4.5-5倍，其中电商新品占比预计为85%-90%，存货结构健康。折扣：23Q4零售折扣约七一至七二折，环比有所改善，但尚未恢复至疫情前的七五折水平。渠道：公司维持稳健的拓店节奏，持续提升门店面积，优化门店结构，完善门店形象。截至23H1，核心品牌第九代门店占比约56.4%。2023年大装门店预计净开约250家，童装门店预计净开近260家。公司预计2024年主品牌及童装品牌保持净增100-200家的拓店节奏。
　　签约NBA球星约基奇为代言人，品牌影响力持续提升。12月25日，公司官宣NBA球星尼古拉·约基奇为全球品牌代言人，后续公司也计划为其度身打造专属签名鞋。现年28岁的约基奇司职中锋，已成为美职篮联盟中公认的、最具统治力和影响力的球员之一。至今已累计获得1次总冠军、1次FMVP、2次常规赛MVP以及5次最佳阵容、5次全明星球员以及1次西决MVP。我们认为此次合作有利于提升361度在篮球领域的影响力，并进一步推进品牌全球化进程，助力海外市场扩容。
　　高性能产品矩阵扩充，满足多场景应用需求。产品方面，23Q4公司推出旗舰缓震跑鞋“速湃CQT”新品。随后，公司于361度品牌日暨CQT碳临界科技新品发布会推出“飞燃3”，“飞飚FUTURE”及“BIG3FUTURE”等多款新品跑鞋，适配专业竞速及日常训练等多种场景。“飞燃3”作为最新“全民超跑”碳板跑鞋，与361度全球品牌代言人约基奇同款圣诞大战篮球鞋“BIG3 FUTURE”一经推出即深受消费者欢迎。
　　投资建议：公司持续丰富产品矩阵，产品的功能性及性价比定位契合消费趋势，签约NBA全球代言人有望带动品牌影响力提升，长期业绩高质量增长可期。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.2/10.9/12.4亿元，对应当前市值PE为7/6/6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，市场竞争加剧，库存消化不及预期