事件概述
　　上市险企陆续发布2023年前12月原保费收入数据。人身险：中国人保1,458亿元，同比+9.1%；中国平安4,985元，同比+5.8%；中国太保2,331亿元，同比+4.9%；中国人寿6,415亿元，同比+4.3%；新华保险1,659亿元，同比+1.7%。财险：众安在线295亿元，同比+24.7%；中国太保1,903亿元，同比+11.4%；中国人保5,158亿元，同比+6.3%；中国平安3,022亿元，同比+1.4%。
　　人身险：12月保费环比修复，新业务高景气度。
　　2023年12月当月，各上市险企人身险原保费及其同比增速分别为（按增速从高到低排序）：中国太保（92亿元，+16.7%）、中国人寿（269亿元，+13.0%）、中国人保（53亿元，+5.8%）、中国平安（338亿元，-1.9%）、新华保险（62亿元，-2.9%），各险企保费增速环比均有所修复，其中中国人寿、中国太保和中国人保单月增速终于由负转正，表明炒停售后的业绩低迷期已基本消化。从新业务来看，2023年平安人身险新单保费同比+20.3%，（2023Q4新单增速+2.8%），其中个人业务新单同比+24.3%。2023年太保寿险代理人渠道新单累计原保费同比+29%，其中2023年上半年同比增速为+31.9%，代理人渠道新单继续保持高景气度。2023年12月人保人身险业务长险首年保费同比-23.4%（较11月增速改善6pct），主要受趸交新单保费持续下滑所拖累（8月-161.9%/9月-8.4%/10月15.4%/11月-37.9%/12月-55.4%），业务结构有所改善。
　　财险：12月车险保费增速略有收敛，非车同比继续承压。
　　2023年12月当月，各上市险企财险原保费同比增速分别为：中国太保+7.8%（11月+12.1%）、众安在线+4.0%（11月+22.6%）、中国平安+0.9%（11月+0.3%）、中国人保+0.8%（11月+1.1%），增速相较11月均略有收敛，但整体来看基本保持平稳增长。分险种来看，车险方面，人保车险保费12月单月同比+3.8%（相比11月的5.3%有所下滑），可能系乘用车销量增速放缓。根据中国汽车工业协会发布数据，2023年12月乘用车销量同比+23.3%，较11月下降1.6pct。非车险方面，人保非车险保费12月单月同比-6.4%，主要受意外险（-3.3%）、农险（-22.2%）、责任险（-11.6%）业务的拖累。
　　万能险利率迎下调，负债端压力将缓解。
　　根据国际金融报、券商中国、中国证券报等多家媒体报导，近期多家人身险公司接到窗口指导，要求调降万能险结算利率，自2024年1月起，万能险结算利率不得超过4%，6月起还将进一步下调，根据不同险企的不同情况，或设置3.8%和3.5%两个上限档位。与此同时，根据13精数据，截至2024年1月12日披露2023年12月结算利率的万能险产品有1746款，其中结算利率相比2022年底下调的占比57%，结算利率持平的占31%，结算利率上调的占比0.6%。我们认为，虽然压降万能险结算利率上限将导致产品吸引力有所下降、产品销售面临更大考验，但在长端利率趋于下行的背景下，万能险结算利率下调有利于缓解行业的负债端成本压力，进而防范险企的利差损风险，最终维持行业稳健发展。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；需求改善不及预期；寿险转型低于预期；利率下行风险