12月猪企出栏：量增价跌，亏损加剧
　　12月上市猪企虽然收入有所增加，主因加速出栏带动，而价格和出栏体重均下降较多。猪价旺季不旺，12月亏损加剧，产能去化加速：
　　量：加速出栏，23年行业集中度进一步提升。17家上市公司12月合计出栏生猪1586万头，较11月环比多增15.1%，同比增多21.8%。出栏量增加主因猪价低迷，同时北方疫情对规模场的影响开始体现，企业加速出栏。从全年出栏量来看，17家上市公司合计出栏量1.53亿头，占全国的21.1%，较22年提升2.4个百分点。
　　价：弱势下跌，旺季亏损。14家猪企12月商品猪均价为13.64元/公斤，较11月环比下跌4.45%，同比下降29.51%。已大幅低于16元/公斤左右的行业平均成本。行业旺季亏损，核心原因在于供给过剩，而需求持续疲弱，一方面腌腊对消费的拉动并不明显，另一方面行业养殖效率快速提升，生猪出栏量大幅增加。另外，进入秋冬季以来，北方非瘟疫情持续发酵，集中出栏拖累猪价。
　　体重：下降明显。10家上市公司生猪出栏均重为113.11公斤/只，环比11月下降5.57%。国内猪价持续处于低位，同时部分地区被动抛售，导致年底并无明显增重。
　　12月产能进一步去化
　　12月能繁母猪存栏情况陆续披露，钢联农产品、涌益咨询、卓创咨询统计的12月能繁母猪存栏的环比分别为-2.09%（前值1.92%）、-0.84%（前值-1.57%）、-1.93%（前值-1.48%）。非瘟疫情、预期悲观及现金流紧张等多因素影响下，行业产能去化加速。
　　投资建议：行业周期向好预期加强
　　产能去化加速，24年猪价环比改善。一方面猪价旺季不旺、非瘟疫情等多重因素影响下，11月以来行业产能去化明显加快。根据农业农村部数据，1至11月能繁母猪存栏累计下降5.3%，11月能繁存栏已低于22年4月的上轮周期低点；另一方面，短期内行业产能仍将持续去化。持续亏损下，高负债企业现金流断裂的风险日益增加，且业内普遍预期谨慎，部分公司已下调24年出栏目标。故而我们预计24年行业供需格局或相对改善，尤其是24年下半年生猪价格将相对较好。
　　产能去化逻辑持续，当前是左侧布局板块的较好时点。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
　　风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。