【市场策略】短期宜多看少动，静待市场指数企稳
　　黄红卫（S0530519010001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.40%，收于4257.94点，代表蓝筹股的上证指数跌2.09%，收于2833.62点，代表硬科技的科创50指数跌2.62%，收于757.04点，代表创新成长的创业板指数跌3.00%，收于1699.62点，代表创新型中小企业的北证50指数跌2.78%，收于920.93点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌2.21%，收于2199.26点，代表大盘股的中证100指数跌2.34%，收于3060.48点，代表中大盘股的沪深300指数跌2.18%，收于3229.08点，代表中盘股中证500指数跌2.48%，收于5061.54点，代表小盘股的中证1000指数跌2.71%，收于5389.12点，总体来看，中大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，纺织服饰、银行、煤炭跌幅较少，社会服务、食品饮料、有色金属跌幅居前。（4）分主题来看，连板指数、黑龙江省国资指数、打板指数涨幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.01倍，处于历史后10.67%分位，市净率（LF）估值为1.17倍，处于历史后0%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为41.44倍，处于历史后20.49%分位，市净率（LF）估值为3.53倍，处于历史后0.31%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为25.07倍，处于历史后0%分位，市净率（LF）估值为3.4倍，处于历史后9.24%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.74倍，处于历史后17.21%分位，市净率（LF）估值为1.39倍，处于历史后0%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为25.2倍，处于历史后83.25%分位，市净率（LF）估值为2.69倍，处于历史后45.69%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有278家公司上涨，共有5031家公司下跌，其中涨停公司39家，跌停公司21家，全市场成交额6493.23亿元，较上一交易日减少480.64亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流出130.58亿元，其中沪股通净流出63.73亿元，深股通净流出66.85亿元。
　　四、市场策略
　　短期宜多看少动，静待市场指数企稳。根据国家统计局，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。具体来看，1）投资端而言，2023年全年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%；扣除价格因素影响，增长6.4%。12月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.09%。2）消费端而言，2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。其中12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额38131亿元，增长7.9%。3）生产端而言，2023年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%。2023年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。
　　周三A股及港股市场表现不佳，北向资金较大流出。从万得全A市净率、股债相对回报率来看，当下A股市场或已处于阶段性底部区间。但市场趋势性反转仍需要经济基本面企稳回升的信号出现，短期宜多看少动，静待市场指数企稳。
　　总体而言，当下经济复苏基础尚不牢固，结合中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”政策基调来看，预计2024年GDP预期目标或在5%左右，经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。
　　2024年在社会预期改善、流动性合理充裕、美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础，A股指数大概率震荡上行，但斜率相对缓和，指数上行偏温和。展望2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位。根据美林时钟资产配置框架，综合考虑股债相对回报率已经处于历史高位，中长期可以逐步增加对股票资产的配置。A股市场建议把握结构性机会，重点关注成长风格：
　　（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。
　　（2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道；
　　（3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策带来的压力。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复，例如创新药、CXO；
　　（4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。