必选消费：与经济弱相关，看好由稳健增长带来的投资机会
　　公牛集团：传统品类夯实&延展，战略新业务持续推进。2023年公司墙开和照明业务显著优于传统地产链行业，带动收入稳健增长，成本改善叠加精益管理释放盈利弹性。2024年行业景气仍有考验，看好公司在深挖传统业务，推进无主灯、新能源产品等新战略能延续高质量增长。
　　百亚股份：拓渠道加速成长，期待盈利弹性。公司正凭借电商尤其是抖音破局，抖音排名第一，天猫升至第四，线下快速跟进重点区域拓展，持续提份额。大健康系列推动产品力提升，叠加营销创新，迎来爆发式增长，收入占比已超30%；中长期伴随费效比优化，盈利改善空间可观。
　　晨光股份：短期重视零售业务增速的恢复，中长期关注渠道变革和产品升级的成效，期待品牌出海带来的增量。2023年以来公司零售业务增速逐季度提升，短期重视该增速能否持续修复；中长期公司在产品升级、品类拓张、渠道变革、品牌出海、科力普、新零售门店等各方面均有明确规划，成长潜力依然广阔，估值深度调整后，值得重点关注。
　　造纸：周期底部向上可期，重视优质龙头
　　2024-2026年可期待由全球宏观复苏带动的新一轮上行周期。从短期看，2023Q2浆&纸价格回到历史底部，2023Q3由造纸上下游补库带动提价延续至11月，春节前需关注去库的进展，不排除价格有小幅回落的可能，但考虑当前纸价和纸企整体吨盈利水平处于中枢及之下，行业仍处于周期相对底部。展望2024年，全球需求的复苏有望改善产业链备库的预期，市场担心的新产能压力并不会阻止新一轮上行周期的到来，底部持续抬升趋势明确，当前处于左侧机会。
　　出口链：需求改善叠加去库结束，出口将迎板块复苏
　　经历2019-2023年各类不可抗力的外部因素制约，出口链景气平稳复苏，同时与企业逻辑共振，迎来行业反转的投资机会：1、欧美零售业去库结束，收入相较前高大幅下滑的企业或体现弹性；2、海外耐用品消费持续下滑且低库存，若动销改善有望带动补库；3、在行业景气趋稳的背景下，出口链龙头的自身成长逻辑凸显，如跨境电商、国内自主品牌、扩品类、扩渠道等。
　　家居：龙头进阶长期价值突出，智能化带动结构性机遇
　　2024年面临地产总量影响考验，而长期家居龙头走向更稳健成长的投资阶段。市场的核心担忧是地产竣工及消费环境对家居企业收入&利润率的影响，我们认为在当前的悲观预期下，实际基本面有超预期可能：1、保交楼推动的竣工缺口回补；2、2023年有部分家装需求延后了，此外城中村和旧改政策也会带来新增需求。更重要的变化是长期机会，新房在家居需求的占比会逐年下降，意味着地产周期波动的影响大幅减弱，投资逻辑回归到龙头的长期成长性，我们相信国内外市场的行业整合空间广阔，大家居或低渗透率的大单品企业迎来机遇。
　　包装：重视份额持续提升及分红能力增强的龙头
　　裕同科技：纸包龙一，短期关注下游复苏和分红率提升，中长期看好公司持续提份额。新巨丰：液包国产替代大势所趋，公司凭成本管控实现产品高性价比，叠加外延收购推动份额提升，加速竞争格局优化。金属包装：二片罐行业正进行龙头间的要约收购，关注后续竞争格局变化。
　　风险提示
　　1、地产销售及竣工不及预期；2、内外需恢复低于预期；3、原材料价格大幅波动。