市场回顾：上周市场震荡下跌，沪指再创新低，上证指数跌1.61%，创业板跌0.81%。去年底保持强势的微盘股指数保持高位震荡，上周下跌0.59%，北证50指数则暴跌11.39%，市场结构性盈利效应进一步减弱。市场成交量再度萎缩，日均成交额仅6752亿元。北向资金净流出24.39亿元。行业方面，美容护理、电力设备等涨幅靠前，电子、计算机、通信板块跌幅最大。
　　A股市场维持弱势，高股息板块也出现分化
　　当前市场信心仍然缺失，防御性板块占据市场主动。在公募基金卖出政策的变动以及基民不断赎回的压力使得权益市场近期产生流动性危机。上周，市场进一步的下跌引发了市场对于雪球产品敲入的担忧。市场对于维持低位的经济数据仍有担忧，并且对不断出台的利好政策视而不见。投资者对于重磅政策的落地（如进一步的财政刺激）不见兔子不撒鹰，市场陷入不断的下跌和卖出的下行螺旋中，指数再创新低。
　　后续来看，今年一季度仍是重要的政策出台窗口期，稳增长政策的持续出台落地，以及后续政策效果的验证都至关重要。尤其是社融信贷结构上的转好、PPI的回升、以及一线城市房价的企稳等信号都将有望成为市场企稳反弹的契机。
　　在春季行情确立前，防御性策略仍主导市场，不过高股息的板块内部也有一定轮动。上周煤炭板块并未持续表现。在美丽中国主题影响下，上周公用事业、环保等板块更占优势。正如我们上周报告《市场信心仍不足，高股息板块阶段性占优》所提到，随着高股息板块上涨，其性价比也会改变，需要关注其拥挤度以及股息率的变化。那么在当前市场交易量不足、风偏持续低迷的情况下，热点板块持续性或有待观察。
　　各项经济数据企稳维持低位，政策面持续加码
　　近期，虽然市场当下表现不佳，但实际上稳增长政策仍在持续推进，积极的变化并未反应到市场中。
　　12月物价、进出口、信贷结构等经济数据边际改善，但相对仍维持低位，需政策持续发力。12月CPI环比由降转升，雨雪寒潮天气影响鲜活农产品生产储运，鲜菜鲜果价格有所上行，受国际油价持续下行影响，汽油则为主要拖累；PPI环比维持负增，与前值相同均下降0.3%，原油、有色金属为主要拖累，不过在稳增长政策发力下水泥等建筑材料对PPI形成一定支撑。出口增速较前值有所提升且小幅好于预期，后续来看2024年欧美央行开启降息，美国库存周期触底，预计出口增速或将仍延续改善。12月社融存量同比9.5%，小幅低于预期，主要支撑项仍是政府债券，信贷方面基本符合预期，结构上边际好转，不过居民中长贷仍较弱，地产仍需持续发力。
　　地产方面，近期新一轮地产放松政策出台。本周央行又批复了1000亿元的住房租赁团体购房贷款，上海青浦、奉贤两区表示非沪籍人口社保缴纳三年即可购房，住建部及金管局也联合印发了《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，精准支持房地产项目合理融资需求，地产政策持续加码，同时地方也正谋划储备超长期特别国债项目，均将对经济形成支撑。
　　整体来看，国内稳增长政策仍在持续推进，但资本市场并没有给予应有的积极反应，整体信心仍有待恢复。后续还是要看政策陆续落地后的效果。本周一MLF降息预期有所落空，但市场对后续降息的预期仍强，后续政策方面仍要重点关注年初地方两会和专项债、降准、降息以及新一轮的稳增长政策。