核心观点
　　事件：公司发布2023年12月销量公告，公司总销量1.86万辆，同比增长119%，延续近3个月以来的三位数增长。公司2023全年累计销售14.42万辆，同比增长29%。
　　全域自研实现成本领先战略：公司始终坚持核心技术的全域自研，是目前中国造车新势力中唯一具备全域自研自造能力、垂直整合度最高的的智能电动车企。目前零跑汽车已经实现了整车架构、电子电气架构、电池、电驱、智能座舱、智驾系统等技术的自研自产，在LEAP 3.0架构下，零跑整车自研自造部件将占据整车成本的70%，架构通用化率将达到88%，从而有效实现降本增效。
　　与Stellantis优势互补打开全球市场：公司拥有先进的全域自研技术和极具成本效益的电动车生态，这将与Stellantis集团广泛的销售渠道和强大的品牌影响力形成互补。2023年12月5日，董事长朱江明在《浙商》年会上提出，公司将与Stellantis集团成立合资公司从而实现零跑汽车的轻资产出海计划，出口车型预计将于2024年三季度开始进行销售，公司预计在2024-2025年推出5款全球化产品，将在欧洲、亚太、中东、美洲等地同步销售，为全球汽车消费者提供智能出行体验。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润-49.66/-24.16/24.11亿元，对应PE分别为-6.95/-14.28/14.31倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销量不及预期，市场竞争加剧，出海进展不及预期。