12月社消总额同比增长7.4%，增速较上月下降2.7个百分点
　　2024年1月17日，国家统计局发布社消数据：2023年12月社会消费品零售总额为4.36万亿元，同比增长7.4%，低于wind市场一致预期（同比增长8.2%），增速比11月下降2.7个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.66万亿元，同比增长4.8%，增速比11月下降4.2个百分点。
　　1-12月，社会消费品零售总额为47.15万亿元，同比增长7.2%，增速比上年同期上升7.4个百分点。（下文如无特殊说明，11/12月均指2023年11/12月）
　　12月份CPI增速环比11月提升0.2pct，日用品类零售额同比下滑
　　2023年12月份全国CPI当月同比增速为-0.3%，11月份全国CPI当月同比增速为-0.5%，2023年12月份CPI同比增速环比11月提升0.2pct。12月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长5.8%，增速较11月份上升1.4个百分点。饮料类零售额同比增长7.7%，增速较11月份上升1.4个百分点。日用品类零售额同比下降5.9%，增速较11月份下降9.4个百分点。
　　百货行业中，纺织服装类和化妆品类零售额增速均环比提升
　　12月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长26.0%，增速较11月份上升4.0个百分点。化妆品类零售额同比增长9.7%，增速较11月份上升13.2个百分点。从同比增速角度看，纺织服装类零售额同比增速较高，从环比改善幅度角度看，化妆品类零售额增速环比11月改善幅度较大。
　　黄金珠宝行业12月零售额同比增长29.4%，增速较11月份上升18.7pct
　　12月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长29.4%，增速较11月份上升18.7个百分点。金银珠宝品类是2023年12月中同比增速最高的限额以上商品零售子品类。
　　建筑及装潢材料类零售额增速环比提升，中西药品类零售额同比下降幅度较大
　　12月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降0.1%，增速较11月份下降2.8个百分点。家具类零售额同比增长2.3%，增速较11月份上升0.1个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降7.5%，增速较11月份上升2.9个百分点。其他类别中，烟酒类零售额同比增长8.3%，增速较11月份下降7.9个百分点。通讯器材类零售额同比增长11.0%，增速较11月份下降5.8个百分点。文化办公用品类零售额同比下降9.0%，增速较11月份下降0.8个百分点。中西药品类零售额同比下降18.0%，增速较11月份下降25.1个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长16.7%，增速较11月份上升0.7个百分点。
　　不同品类之间有所分化，金银珠宝和纺织服装品类表现突出
　　12月社消增速低于市场预期，不同品类之间有所分化。其中，金银珠宝和纺织服装表现亮眼，12月零售额分别同比增长29.4%/26.0%。而中西医药品、文化办公用品和建筑及装潢材料的12月零售额均有一定程度的同比下滑。春节假期即将来临，也有利于节庆相关消费品的销售。我们继续看好黄金珠宝子品类，以及估值较低、具有较高自有物业价值的百货个股。
　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。