事件：
　　2024年1月17日，国家统计局公布2023年四季度和12月经济数据：1）2023年四季度国内生产总值同比实际增长5.2%，全年经济增速为5.2%；2）12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，前值为6.6%；3）1-12月固定资产投资同比增长3%，前值为2.9%；4）12月社会消费品零售总额同比增长7.2%，前值为10.1%。
　　点评：
　　2023年4季度经济环比增速下降，通胀环境不佳，亟待提升。根据国家统计局初步核算，2023年四季度我国国内生产总值同比实际增长5.2%（2023Q3为4.9%），稍低于市场预期值。四季度GDP环比增速为1%，低于2023Q3，也低于2016-2021年同期水平（均值1.6%），预示经济仍处在恢复进程中，但恢复的速度可能在下降。平减指数创近期新低，通胀环境亟待改善。2023Q4名义GDP同比增速为3.6%（而前三个季度分别为5.5%、5.3%、4%），GDP平减指数为-1.6%，平减指数创下近年来新低，通胀环境不佳，亟待改善。
　　工业生产仍整体延续较快恢复态势。2023年12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较11月高出0.2个百分点，增速创年内新高，也稍高于wind一致预期的6.6%。从环比看，2023年12月份规模以上工业增加值环比增长0.52%（前值为0.87%）。疫情前的2018、2019年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为0.49%和0.61%，目前的环比增速在两者之间。对照数据来看，尽管经济恢复速度放缓，但生产端仍整体延续较快恢复态势。
　　固定资产投资环比增速下降，基建投资同比增速提升明显。12月固定资产投资环比增速为0.09%（前值为0.21%），环比增速有所下降。结构方面，地产投资持续低迷，制造业投资保持在较高水平，基建投资同比增速则明显提升。
　　社会消费环比改善，对照疫情前水平改善空间不少。12月社会消费品零售总额同比增长7.4%（前值为10.1%）。考虑到2022年同期基数较低（2022年12月社消同比增速只有-1.8%），环比增速更有参考价值。从环比来看，12月社消环比增速为0.42%（前值为0.09%），增速提升明显。疫情前的2019年同期，社消环比增速为0.70%，从环比数据来看，社会消费改善仍有不少空间。
　　债市观点
　　2023年11月下旬以来，10Y国债收益率下降明显。展望后续，我们认为，中央经济工作会议已经确定了2024年经济工作的主基调是“稳中求进，以进促稳，先立后破”。具体措施有：“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，“加强政策工具创新和协调配合”，“积极的财政政策要适度加力提质增效”，今年经济更可能出现加快恢复态势，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内10Y国债收益率很难有太多向下空间。
　　风险提示
　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性