事件
　　2024年1月12日，国家统计局发布2023年12月CPI和PPI数据：2023年12月CPI同比下降0.3%（前值为下降0.5%，前值为11月数据，下同），核心CPI同比增长0.6%（前值为增长0.6%）；PPI同比下降2.7%（前值为下降3%）。
　　点评
　　CPI低位企稳，需求恢复力度仍然不强。2023年12月CPI同比下降0.3%，降幅比11月缩窄0.2个百分点。回溯来看，CPI同比增速在2022年9月达到近期高点（+2.8%），此后持续回落，近期处在探底过程。从环比来看，2023年12月CPI环比增长0.1%（前值为下降0.5%），近三年来同期均值为0.1%（2020-2022年12月CPI环比增速分别为0.7%、-0.3%、0%），环比增速在季节性波动范围内。从结构来看，2023年12月CPI呈现“食品价格同比从底部回升，能源价格环比继续下降，服务价格环比微升，核心CPI环比企稳”等特点。
　　PPI继续探底企稳。2023年12月PPI同比增速为-2.7%（11月为-3%）；环比为-0.3%（11月为-0.3%）。从结构来看，12月生产资料价格同比增速为-3.3%（11月为-3.4%），生活资料价格同比增速为-1.2%（11月为-1.2%），变化均不大。生产资料的结构方面，12月采掘业、原材料、加工业出厂价格同比增速分别为-7%、-2.8%、-3.2%（11月分别为-7.3%、-3.2%、-3.1%）。回溯来看，当前PPI仍可能处于这轮下降周期的底部，后续PPI同比增速有望从底部回升。
　　债市观点
　　2023年11月下旬以来，10Y国债收益率下降明显。展望后续，我们认为，中央经济工作会议已经确定了2024年经济工作的主基调是“稳中求进，以进促稳，先立后破”。具体措施有：“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，“加强政策工具创新和协调配合”，“积极的财政政策要适度加力提质增效”，今年经济更可能出现加快恢复态势，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内10Y国债收益率很难有太多向下空间。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。