我们认为由于LCD行业属于相对成熟行业，在不考虑行业内微创新的影响下，其价格主要由供给与需求端决定：其中供给端主要受全球LCD产能投产情况以及现有产能稼动率决定，需求端主要受终端销售需求以及库存两大方面影响。
　　供给侧——中国大陆具有强话语权。从供给端来看，我们可以将近十年的投产周期分为2010~2013、2015~2018、2019~2022三个周期，通过复盘我们可以总结为两大趋势：1）中国大陆为主的高世代线产能陆续释放。2）三星为主的韩系LCD产能逐步退出。同时在由于供给变动，面板价格通常会出现不同程度的波动。我们认为从供给的角度来看，中短期维度内全球范围内暂无大规模新增LCD产能，则对于供给侧的调节面板价格的主要手段或将来自于面板厂的稼动率控制，同时由于中国大陆现有LCD产能优势明显，中国大陆在LCD供给侧将具有较强话语权。
　　需求侧——大型体育赛事刺激与TV大屏化趋势。从需求端来看，通过复盘近十年的面板价格走势我们发现，当下游需求拉动时，面板价格通常将呈现不同程度上涨，其中：1）大型体育赛事拉动。在如2014巴西世界杯，2016奥运会、2018俄罗斯世界杯等大型体育赛事年份，面板价格均出现不同程度上涨。我们认为核心因素在于大型体育赛事对于TV需求的刺激，从而带动面板整体需求。2）IT类产品需求影响值得重视。自2017年iPhone X搭载OLED显示屏后，智能手机销量对于LCD价格影响逐步减弱，我们认为IT类产品由于尺寸更大以及换机周期等因素叠加，中短期维度下对于面板价格的影响值得重视。3）TV大屏化趋势确立。全球TV加权平均尺寸自2022H2起逐步增加，2023年5月全球TV加权平均尺寸首次超过50寸，2023年9月超过52英寸。
　　近一轮周期中，股价相较于面板价格具有前瞻性。2012~2023年间，面板主要经历了3次较为明显的价格周期：2014~2015年、2016~2017年、2020~2021年，我们将面板价格与京东方、TCL科技股价进行走势对比，发现在2014与2016年周期中，股价走势相较于面板价格均有不同程度的滞后性；在2020周期中，京东方、TCL科技股价拐点早于面板价格拐点约1个月，同时股价见顶时间早于面板价格见顶时间约3~4个月，在近一轮面板涨价周期中，京东方、TCL科技股价相较于面板价格具有一定前瞻性。
　　供给端控制，2023年3月面板价格反弹。上一轮涨价周期结束后，2021年8月~2022年10月面板价格经历14个月下跌，后续经历2022年11月至2023年2月的价格筑底，于2023年3月至9月经历涨价。本轮面板价格上涨主要集中在大尺寸面板中，9月下旬65寸/55寸面板相较于2月下旬分别上涨59美金、43美金。我们认为本轮面板价格上涨主要来自供应端的产能控制，到2023年10月起，消费端需求无法支撑相关面板价格继续提升，价格端出现一定的回落。我们认为，供给端由于暂无大规模产能释放，配合面板厂动态稼动率控制；需求端叠加2024奥运会、TV大屏化趋势以及IT类产品需求回暖，中短期维度下面板价格有望继续上涨。
　　相关标的见尾页。
　　风险提示：下游需求不及预期、面板价格波动、供应链风险。