核心观点及策略
　　上周沪锌主力期价价横盘震荡。宏观面来看，美国12月通胀数据超预期，且上周初申请失业金人数低于预期，美联储3月及5月降息预期回落。国内CPI同比负增，社融数据中居民中长期贷款意愿维持偏弱，经济修复延续弱斜率。
　　基本面看，海外矿山关闭及产出不及预期，国内矿山季节性减产，内外TC延续回落，部分炼厂已现亏损，限制锌价估值回落空间。国内12月精炼锌产出高于预期，1月炼厂检修、搬迁及放假，精炼锌月度产量环比回落，产出见顶。近期锌锭进口窗口打开，有望对冲炼厂部分检修影响。海外消费不佳，库存维持高位，且欧洲地区仍有隐性库存，交仓风险尚存。国内北方环保再起，镀锌企业开工短暂恢复后有望再转降，合金及氧化锌企业开工延续季节性下滑态势。据调研，终端订单不足下，初端企业1月中下旬将陆续进入放假模式，需求存持续下滑预期。
　　整体来看，美国通胀超预期，市场降息预期持续修正，国内经济修复缓慢，春节前重量级政策出台概率低，市场情绪平稳。目前锌价走势回归基本面，供需端双弱，矛盾钝化，资金关注度下降，期价震荡收敛，维持20700-21500元/吨区间内运行。鉴于季节性累库预期逐步增强，月差Back结构有望收敛，可进行跨期反套。
　　策略建议：跨期反套
　　风险因素：宏观扰动，炼厂意外减产增多