核心观点：1.长期逻辑逐步得到验证：①从Business Insider等海外媒体的报道看，以算力(芯片)为例，下游企业自发的国产化趋势进一步明确，即长期确定性增强；②未来国产化份额提升将平滑下游应用驱动的需求波动。2.短期市场环境的双刃性：①短期股价受风险偏好等因素影响，但是我们重点推荐的领域和公司表现和行业大致同步，以相关公司相较传统系统集成类公司更高的绝对估值水平而言，这一表现已经很强。②在长期确定性不断增强的趋势下，短期的调整创造了更好的投资空间。3.结论，当前位置我们继续推荐AI算力、工业软件和企业管理应用(智能制造、设计工具和ERP)和金融IT如顶点软件等方向和公司。
　　AI算力方面：1.美国政府对出口管制的不断升级已经变成难以预期的行为，对供应链的稳定性而言是重大挑战。2.从三年左右的中期维度看，国产AI芯片的市场份额预计超过去年市场的预期。3.从BusinessInsider的报道看，我们推测芯片测试的周期大约在两个月左右。这对我们评估产业周期有较强的参考意义，更能理性把握投资时点。4.当前时点，继续推荐AI算力芯片代表性公司寒武纪，并关注海光信息。
　　工业软件：1.下游产业升级需要叠加客户端企业主体“自发”的国产自主可控。2.3DCAD从产品发布到成熟突破大约会有5~7年的周期。3.在单一客户的推广，相应收入的获取也是渐进的过程，即从免费部署到部分license收费再到正常收费比例。4.从中望软件的3D产品发展和推广来看，我们判断24年底到25年初是取得突破上台阶的时间点。
　　重点公司和领域的变化：1.AI算力和工具部分，重点仍是寒武纪、海光信息(和电子组联合覆盖)和星环科技。随着星环科技限制股解禁公告的发布，股价也已有一定程度消化。2.工业软件和企业管理类。①智能制造和管理类，推荐宝信软件、金蝶国际、赛意信息和能科科技。②设计工具类，推荐中望软件，关注广立微、浩辰软件。3.德赛西威：从产业逻辑看，23年业绩大概率持续高增长，24年产品出海有望取得可观进展，目前估值友好。4.推荐信创驱动在内稳健成长的宇信科技。5.资管行业IT类稳定成长的确定性，将伴随跨年逐步增强，推荐顶点软件和恒生电子等。关注新一代核心交易系统的行业性进展。6.关注中小微企业专项财税服务云化有望成功兑现的税友股份。7.年度看，处于年度周期拐点的医疗IT板块，关注嘉和美康、创业慧康和卫宁健康。
　　风险提示：市场情绪和风险偏好能否好转有较大不确定性；行业内占比较高的、主要面向公共部门市场的方向仍有顺周期属性，业绩预告和预期尚无法乐观，对行业整体预期或颇有拖累；相应，考虑到行业内公司属性的现实构成，板块整体而言预期估值水平或改善甚少