市场回顾：市场调整，大盘低价转债表现占优
　　本周（1.8-1.12）转债跌幅低于正股，日均成交额下降。转债行业金融、信息技术、材料表现较好，能源调整较多；从不同维度来看，大盘低价转债表现较好。个券跌多涨少，在542只可交易转债中，247只上涨，294只下跌,1只走平；剔除本周新上市个券，花王转债、宇邦转债、盛路转债领涨，鸿达转债、精测转债、精测转2跌幅居前。
　　转债价格下降，转股溢价率上升。截至1月12日，全市场可转债的中位数价格是116.86元，与前周相比下降了0.01元，处于2021年以来24.20%分位数；全市场中位数转股溢价率为36.46%，比前周上升1.24pct，处于2021年以来64.10%分位数。
　　本周（1.8-1.12）股指调整，成长占优；行业跌多涨少，美容护理、电力设备领涨，电子、计算机、通信、传媒、石油石化跌幅居前。北向资金净流出减少，主要流出电力设备、食品饮料、非银金融、有色金属等行业；A股市场日均成交额下降、换手率小幅下降，融资交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至1月12日，A股整体市盈率（PE）为16.06X，处于8.19%分位值（2015年以来）；行业估值方面，国防军工、电力设备、食品饮料、建筑装饰、通信、家用电器的PE处于其历史分位数的低位，医药生物、非银金融、房地产、社会服务、建筑装饰、交通运输的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：当前择券防守反击
　　12月通胀数据公布，CPI当月同比-0.3%，同比降幅收窄，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定；PPI当月同比-2.7%，同比降幅收窄，但受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，仍运行在负值区间。12月社融存量增速持续回升，同比+9.5%；社融口径信贷表现基本符合预期，新增11050亿元；M2同比+9.7%，环比下降0.3pct，主要原因是高基数、12月居民存款规模同比少增、财政较为克制。12月出口当月同比+2.3%，环比上升1.8pct，出口仍在边际改善；进口当月同比+0.2%，环比上升0.8pct。当前正股市场估值较低，主要指数处于历史估值分位数的低位，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑的保护，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，尤其是高价转债估值调整较多，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期以大盘、低价风格为主，配置金融、交运、公用事业、能源等高股息行业的转债应对市场波动；新券没有历史成本，加大对新券关注度；中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。