《元梦之星》上线，大DAU游戏趋势再起
　　2023年12月15日，腾讯自研的派对游戏《元梦之星》上线。截至2024年1月10日，国内iOS下载榜排名保持第一，畅销榜基本保持前15名。同期，网易自研的同品类游戏《蛋仔派对》也展开相应的宣发活动。我们通过对比腾讯、网易两次大DAU游戏之争，复盘腾讯在“吃鸡大战”中胜出的原因，预测《元梦之星》和《蛋仔派对》未来的竞争格局演化趋势。
　　腾讯“吃鸡大战”胜出原因：以产品、渠道优势后发制人
　　17-19年“吃鸡大战”中，网易《荒野行动》于17年11月在国内率先上线，但长期表现乏力。我们认为腾讯《和平精英》能够后发制人的原因包括：1）上线时间仅较《荒野行动》迟三个月，得以抢夺用户心智；2）产品层面，“吃鸡类”游戏对拟真性要求较高，而《和平精英》游戏品质优势较大；3）渠道层面，对于大DAU游戏，腾讯的用户基数和生态优势助力游戏推广和社交关系沉淀。
　　本次派对游戏之争：网易先发积累UGC生态，腾讯社交优势显著
　　相较于17-19年“吃鸡大战”，本次派对游戏之争同样为腾讯、网易在大DAU游戏领域的高投入竞争，但从背景来看并不完全相同：1）从上线时间看，网易《蛋仔派对》于22年5月上线，较腾讯《元梦之星》早18个月，先发优势或更为显著；2）产品层面，两款游戏品质相近、核心玩法基本一致，其中《元梦之星》休闲玩法丰富度更高，而《蛋仔派对》已积累丰富的UGC内容，截至23年8月UGC地图数量、月活跃用户数均突破1亿；3）渠道层面，社交生态是派对游戏长线运营的核心，腾讯优势依旧显著。
　　未来展望：UGC生态是长期制胜关键，AI有望成为重要变量
　　我们认为，随着国内00后等年轻用户群体的游戏需求释放、付费能力提升，两款游戏有望共存，共同推升国内休闲竞技游戏市场空间。短期来看，春节长假是大DAU游戏推广拉新的关键时期，关注2024年Q1两款游戏的新一轮推广情况，以及相应的DAU、付费变化。长期来看，UGC生态是解决游戏内容供给瓶颈、沉淀社交关系、推升游戏生命周期的制胜关键。其中AI+UGC有望大幅提升玩家自由度，关注其在两款游戏中的落地情况。
　　投资建议
　　从公司角度，我们认为《元梦之星》有望进一步打开腾讯社交流量池的变现空间，推动腾讯“超级数字场景”战略落地。从行业角度，两款派对游戏的相继上线有望开拓国内大DAU游戏的增量市场空间，共同推动国内休闲竞技游戏精品化，以及AI+UGC在游戏行业的加速落地。建议关注头部游戏研发商腾讯控股、网易-S；《元梦之星》产业链相关企业奥飞娱乐、蓝色光标、因赛集团；布局AI+UGC方向的巨人网络、掌趣科技。
　　风险提示：监管政策趋严的风险，游戏流水表现不及预期风险，AI技术落地不及预期风险。