PI产业重点关注高端品种-电子级PI膜
　　PI性能位居材料金字塔顶端，主流应用形式是PI膜，其中电子级PI膜是其中最高端、市场规模最大的应用领域。PI膜在柔性显示领域（OLED）的应用备受关注，黄色聚酰亚胺（YPI）作为柔性基板材料的应用已较为成熟，透明聚酰亚胺（CPI）作为柔性盖板和触控板关键材料，生产技术壁垒高、加工难度大，仅KOLON和日本住友等极少数日韩企业具备供应能力。
　　电子级PI膜市场增速快、国产替代空间大
　　根据新思界产业研究中心和GrandView数据，2025年全球PI膜市场有望增长至220亿元，2022-2025年CAGR将达到8%；2026年我国PI膜市场有望增长至110亿元，2022-2026年CAGR将达到11%。未来PI膜市场规模的增量主要来自电子级PI膜，FPC（柔性电路板）和柔性显示面板（OLED）是未来增长的主要引擎。当前我国电子级PI膜市场容量超过50亿元，但多为外资占据，加上其他领域，整体国产替代空间逾60亿元。
　　技术突破推动高端PI国产替代进程加快
　　我国PI产业困境在于电子级PI膜在产品质量方面与国外厂商相差较大，进口依存度高达80%。其中，化学亚胺法是制约我国PI膜高端化发展的痛点，无法实现从热亚胺法到化学亚胺法的升级迭代，因此难以量产性能优异的电子级PI膜。近年来我国企业取得了一定突破，瑞华泰在CPI的研发量产上走在前列，存在突破可能。鼎龙股份是国内YPI浆料领先企业，利安隆通过收购切入了高端PI领域，产品包括电子级YPI和TPI。
　　投资建议
　　我们看好国内企业在高端PI领域的发展空间与突破可能，并建议关注瑞华泰、利安隆。瑞华泰在电子级PI膜领域已实现量产供货。公司CPI薄膜实现样品销售，柔性OLED用CPI薄膜产线处于优化阶段，有望填补CPI薄膜的国内空白。利安隆是国内高分子材料抗老化助剂龙头，公司通过并购韩国IPI切入高端PI领域。公司在宜兴建设PI产线，有望助力PI国产化快速突破。
　　风险提示：下游市场开拓不及预期；国内产业化进展缓慢；公司在建项目推进不及预期