一、2023年通胀全貌：结构与预期差
　　2023年是物价平稳的一年，全年CPI同比微涨0.2%。观察2023年通胀的新变化，新涨价部分为-0.3%，各部门对CPI的拉动率自高到低排列依次是：服务（0.4%）＞核心消费品（0.04%）＞能源（-0.06%）＞生鲜（-0.15%）＞畜肉（-0.56%）。
　　1、服务：是CPI主要支撑项，出行为主的服务消费场景快速恢复，出游高峰期旅游价格出现“旺季更旺”的特征。
　　2、核心消费品：并未如2023年年初市场预期出现显著修复，疫后收入“疤痕”效应和汽车“降价促销”或是主要预期差。
　　3、能源：美联储加息、全球经济增速放缓、产油国出现地缘冲突但相对可控的背景下，国际原油供需双弱，价格变动不大，对国内油价和CPI影响有限。
　　4、生鲜：生产储运修复较快，预期差主要体现在价格的“旺季不旺”。
　　5、畜肉：是CPI的主要拖累项，预期差体现在生猪产能去化偏慢，目前监管产能调控方案注重生猪产能的平稳，且规模化经营的企业抗亏损能力较强。
　　二、12月CPI：寒潮推动生鲜涨价，但油价仍有拖累，同比降幅收窄至-0.3%
　　1、环比从-0.46%上升至0.11%。影响CPI变动从高到低依次是：生鲜（0.19pct）＞核心消费品（0.07pct）＞服务消费（0.04pct）＞畜肉（-0.02pct）＞能源（-0.17pct）。
　　2、食品项环比：回升至0.9%。（1）畜肉：猪肉终端消费需求依旧疲软，畜肉价格继续小幅下降；（2）生鲜：寒潮影响农产品生产储运，鲜菜、鲜果、水产等生鲜价格上涨。
　　3、非食品项环比：回升至-0.1%附近，处于季节性偏弱水平。（1）能源：油价降幅走扩；（2）核心消费品：“双十一”促销结束，家用器具、通信工具等分项价格回升。（3）服务:元旦节日效应下，出行类价格回升。
　　三、12月PPI：原油产业降价，基建相关行业涨价，同比降幅收窄至-2.7%
　　1、PPI环比：降幅收窄至-0.25%附近，原材料工业价格下跌有所放缓。生产资料价格下降0.3%，其中采掘工业价格下降1.1%（环比-0.8pct），原材料工业价格下降0.5%（环比+0.4pct），加工工业价格下降0.2%（环比-0.1pct），合计影响PPI下降约0.22个百分点；下游的生活资料价格下降0.1%，影响PPI下降约0.03个百分点。
　　2、分行业：（1）工业生产者行业中价格下降的行业数量有所减少。（2）原油产业链价格继续下降。（3）临近年底部分基建项目加快施工，黑色、水泥相关行业价格上涨。（4）天然气需求季节性增加，叠加成本抬升等因素影响，燃气生产和供应业价格上涨。
　　风险提示：大宗商品价格超预期上涨，测算存在误差仅供参考。