复盘2023：海外通胀+国内经济缓慢修复
　　油价：年初至今，国际原油价格震荡走低。3月以来美国银行以及瑞信等事件引发了市场对是否会像08年雷曼兄弟破产所导致的全球金融危机的担忧，引起了原油价格的下跌；4月OPEC+达成大规模减产协议提振油价；5月份以来，美联储加息以及债务上限问题谈判僵持等宏观利空因素叠加再度阻碍油价反弹步伐；6-9月份随着OPEC加大自愿减产力度油价强势上涨；10月份后受到库存上升及美债收益率暴涨影响油价显著回调。
　　全球炼能低速增长，短期供需错配持续，成品油需求强劲，化工品呈现弱复苏状态。随着出行需求的稳步提升，汽油、柴油消费量环比改善，各月份均创历史同期新高；同时，海外成品油旺季需求较好，推动国内汽油、柴油出口有所提升；而成本高企叠加需求不足等影响，多数化工品盈利较差。受宏观经济放缓、能源价格上涨、终端消费低迷及房地产持续下滑等不利因素影响，行业整体面临成本高企叠加需求不足的双重经营压力，普遍盈利能力下降。
　　展望2024年：行业景气度有望将得到明显修复
　　油价：全球经济增长乏力原油需求虽面临压力，但在紧供给以及中国需求有望持续复苏背景下油价中枢仍将中高位震荡，预计中枢在80-100美元/桶之间。
　　中游深加工行业：随着行业景气度不断修复并回归至正常产能周期，且从当前中游环节库存来看，当前行业库存增速已经连续多月同比负增长，增速处于历史相对底部，同时，行业营业收入和利润总额同比增速变缓，当前已经处于主动去库到被动去库转换阶段。随着2024年国内需求持续自然修复，行业景气度有望继续企稳向好。
　　投资主线：通胀+景气修复阶段，投资侧重点在哪里？
　　侧重点之一：现金流稳定且股息率较高，央国企价值迎来重估。在新一轮国改启动，央国企经营质量逐步提高的背景下，高股息板块成为市场热议的重要主题，相关资产有望迎来价值重估。
　　侧重点之二：景气缓慢修复，优质龙头量价齐升。预计2024年国内经济将保持缓慢复苏态势，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将持续向上，看好中上游的量价齐升优质龙头。
　　侧重点之三：高端材料及工艺技术进口替代。我们非常看好未来国内高端材料及工艺技术进口替代的投资机会，包括POE、乙烯工艺技术、COC/COP、高端催化剂等。
　　投资建议：聚焦高股息+周期成长+成长板块
　　重点关注高股息的中国石油、中国石化、中国海油；成长属性凸显的煤化工龙头宝丰能源；乙烷裂解制乙烯龙头卫星化学；随着经济持续复苏，推荐东方盛虹、荣盛石化、恒力石化及恒逸石化；行业即将迎来新的乙烯产能周期，重点关注专业设备制造龙头卓然股份；机械设备在增储上产及行业产能周期开启下，行业进入新一轮景气周期，重点关注杰瑞股份、杭氧股份、海油工程、中海油服等；POE将进入国产替代环节，推荐鼎际得；COC高端材料将进入进口替代环节，推荐阿科力；随油气价格中枢上移，聚焦通胀链条，关注广汇能源、新天然气等。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下滑；2、海外需求大幅下滑；3、经济修复不及预期；4、企业执行力度不及预期的风险。