2024年聚酯瓶片供需维持宽松，行业利润或维持底部。供应方面，2024年聚酯瓶片行业新增产能约350万吨左右（包括2023年底投产装置），供应压力进一步增大；需求方面，2024年软饮料企业依旧存在扩产计划，需求虽有提升，但短期仍难以消化大量新增供给，叠加出口需求存在下滑预期，预计2024年聚酯瓶片行业仍将承压严重。
　　上游板块：油价下跌，钻井日费提升。至12月29日收盘，Brent原油期货收于77.04美元/桶，较上周末环比下降2.57%；NYMEX期货价格收于71.65美元/桶，较上周末环比下降2.60%；周均价分别为79.04和73.28美元/桶，涨跌幅分别为-0.04%和0.46%。库存方面，12月22日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.37亿桶，比前一周下降691万桶，原油库存比过去五年同期低约1%；美国汽油库存总量2.26亿桶，比前一周下降58万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%。馏分油库存1.16亿桶，比前一周增加83万桶，库存量比过去五年同期低约9%。丙烷/丙烯库存下降370万桶。美国石油战略储备3.53亿桶，增加了79万桶。美国商业石油库存总量下降1727万桶。美国钻机方面，12月29日美国钻机622台，环比上周增加2台，年减少157台。海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差环比上升。本周新加坡炼油主要产品综合价差为14.01美元/桶，较之前一周下降0.65美元/桶。美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.87美元/桶，较之前一周上涨0.36美元/桶，历史平均为25.19美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯止涨转跌，至12月27日，乙烯CFR东北亚收于863美元/吨，环比下跌0.23%，乙烯与石脑油价差178.67美元/吨，较之前一周下降3.80美元/吨，历史平均425美元/吨。东北亚丙烯价格止跌转涨，12月27日，丙烯CFR中国收于845美元/吨，较上周环比上涨。丙烯与丙烷价差69.80美元/吨，较之前一周上升9.00美元/吨，历史平均价差为282美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示，本周PX价格持续上涨，截至12月27日，亚洲PX市场收盘1022.04元/吨，周环比上涨3.28%，PX与石脑油价差为342.08美元/吨，较之前一周上升17.38美元/吨，价差历史平均为396美元/吨。本周PTA价格持续上涨，至12月28日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5885.00元/吨，环比上涨2.83%，PTA-0.66*PX价差为426元/吨，较之前一周上涨25元/吨，历史平均为836元/吨。涤纶长丝POY价差为944元/吨，较之前一周下跌8元/吨，历史平均为1424元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。