新版《产业结构调整指导目录》发布，优质企业有望受益。国家发展改革委修订发布了新版《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将于2024年2月1日起正式施行。整体来看，新版《目录》将更加有效推动石化产业高端化、智能化、绿色化发展，加快石化产业产能升级、节能降碳和绿色转型；有效扩大优质供给，逐步淘汰落后产能，利好石化优质企业的发展。
　　上游板块：油价下降，钻井日费提升。至1月5日收盘，Brent原油期货收于78.76美元/桶，较上周末环比上升2.23%；NYMEX期货价格收于73.81美元/桶，较上周末环比上升3.01%；周均价分别为77.62和72.27美元/桶，涨跌幅分别为-1.79%和-1.37%。库存方面，12月29日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.31亿桶，比前一周下降691万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国汽油库存总量2.37亿桶，比前一周下降550万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%。馏分油库存1.26亿桶，比前一周增加增加1009万桶，库存量比过去五年同期低约6%。丙烷/丙烯库存下降204万桶。美国石油战略储备3.54亿桶，增加了105万桶。美国商业石油库存总量增长689万桶。美国钻机方面，1月5日美国钻机501台，环比增加1台，年减少117台。海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差涨跌不一。至1月5日当周新加坡炼油主要产品综合价差为13.88美元/桶，较之前一周下降0.07美元/桶。美国汽油RBOB与WTI原油价差为14.65美元/桶，较之前一周下降1.22美元/桶，历史平均为25.13美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯持续下跌，至1月4日，乙烯CFR东北亚收于860美元/吨，环比下跌0.35%，乙烯与石脑油价差209.62美元/吨，较之前一周上涨28.50美元/吨，历史平均424美元/吨。东北亚丙烯价格止涨转跌，1月3日，丙烯CFR中国收于840美元/吨，较上周环比下跌。丙烯与丙烷价差51.30美元/吨，较之前一周下降18.50美元/吨，历史平均价差为281美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，本周PX价格持续上涨，截至1月3日，亚洲PX市场收盘1022.83元/吨，周环比上涨0.08%，PX与石脑油价差为371.51美元/吨，较之前一周上升28.06美元/吨，价差历史平均为396美元/吨。本周PTA价格持续上涨，至1月4日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5886.75元/吨，环比上涨0.03%，PTA-0.66*PX价差为397元/吨，较之前一周下降36元/吨，历史平均为830元/吨。涤纶长丝POY价差为968元/吨，较之前一周上涨24元/吨，历史平均为1422元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。