2024年行业总量研判：内需微增持续，出口持续驱动，预计2024汽车批发销量依然维持稳健增长：2024年乘用车售价或持续下探，碳酸锂降本、零部件年降、规模效应降本及车企让利四大车辆终端售价影响因素叠加，驱动乘用车均价中枢持续下行，驱动车市销量维持绝对值高增。我们预计2024年国内市场乘用车销量在2023年基础上增加75万辆达到2223万辆，出口有望实现500万辆，行业合计销量达到2723万辆，同比增长6.6%。
　　2024年新能源乘用车销量增长持续，头部车企贡献主要增量：我们综合使用比价法、产能法、渗透率法三种方法测算2024年新能源乘用车销量，预计2024年实现新能源乘用车销量1106万辆，同比增长25%，新能源乘用车销量持续增长。PHEV、EV、燃油车型分别为451、655、1617万辆，占比分别为17%、24%、59%，预计2024年EV、PHEV、燃油车销量相较于2023年分别增长8%、66%、-3%，主要新能源乘用车增量来源于比亚迪、问界、理想、小鹏、特斯拉，CR5达到78%。
　　2024板块走势预判：整车及零部件指数与乘用车月度销量YoY相关性极高，预计全年两端高中间低走势：整车及零部件指数与乘用车月度销量YoY相关性极高，考虑到汽车季节性销量分布，我们认为2024年全年月度销量YoY呈现两端高中间低的走势。从月度分布角度判断，预计1-2月总体维持高增，后续增速下滑，6-9月于底部徘徊，年末小幅回升。因此，从投资节奏角度看，我们认为一方面贯穿主线，另一方面把握低估值高分红公司底部催化，我们认为二三季度板块或迎来顺周期布局窗口。
　　2024投资方向梳理：特斯拉与低估值稳健贯穿，布局华为产业链、自动驾驶等新赛道自下而上弹性机会。考虑到2024全年两端高中间低分布定义beta，我们认为上半年重点在于空间&格局，整车端重视华为产业链的扩容机会，包括赛力斯、江淮、长安、小鹏汽车等，零部件重点把握渗透率从0到1，处于渗透率早期（10%以内）、具备较为明确想象空间的新兴产业技术，包括自动驾驶、智能座舱、800V、主动安全等。下半年建议战略关注特斯拉产业链的修复弹性。此外，贯穿全年我们看好低估值、确定性高、底部催化的整车与零部件公司。
　　重点标的：整车：赛力斯、长安汽车、比亚迪、小鹏汽车、江铃汽车、理想汽车。零部件：福耀玻璃、银轮股份、沪光股份、松原股份、银轮股份、保隆科技、双环传动、新泉股份、多利科技、爱柯迪、伯特利。
　　风险提示：碳酸锂降价不及预期，乘用车行业价格竞争加剧，乘用车需求不及预期等。