往年受到信贷开门红影响，理财在年初的配债力量不高。2023年12月净值型理财存续规模估计为25.93万亿元，较11月下降约3917亿元。分产品类型来看，主要是固定收益类产品环比下降2508亿元。按往年数据看，2022年和2023年1月现金管理类产品规模分别环比下降3122亿元和4339亿元，2022年和2023年1月固定收益类产品规模分别环比上升9606亿元和下降7265亿元。就2021-2023年数据来看，历年1月理财净减持现券。
　　今年资金出表缓慢使得理财配债节奏产生一定迟滞。逻辑上讲今年不强调信贷开门红的情况下，理财在年初恢复的规模应该强于往年季节性，但是数据表现来看，截至1月7日，净值型非结构性理财存续规模为26.13万亿，较去年底恢复0.21万亿元。在现券市场上理财在今年第一周净减持现券239亿元，理财恢复节奏似乎慢于预期。这背后的原因可能在于银行还是缺资金，股份行融出资金规模仍较低，资金出表缓慢使得理财资金配置债券产生一定迟滞。但是考虑到银行负债成本，存款利率下行将再次带来资金出表回流理财，预计理财配债力量将在后面更明显体现。
　　银行理财破净率整体略有下降。（1）市场整体来看，截至2024年1月5日，理财整体破净率为2.50%。（2）机构类型看，2023年12月股份行、城商行、农村金融机构、理财子破净率分别为6.56%、1.6%、1.1%、4.26%。（3）分投资类型看，2023年12月固定收益类、权益类、混合类产品破净率分别为1.68%、46.28%、27.35%。（4）分运作模式看，2023年12月封闭式净值型和开放式净值型产品破净率分别为2.77%和4.39%。
　　2023年12月主要类型机构的理财产品业绩不达标占比下降。我们统计了各类机构业绩不达标的理财产品规模占比，定义为理财产品成立以来年化收益率低于业绩比较基准（下限）。就国股城农商行及其理财子而言，业绩不达标的规模占比最大的机构为国有理财子，不过占比略有下降，2023年12月国有理财子业绩不达标规模占比28.48%，环比减少3.95%。此外，股份理财子、城商行、城商理财子、农商行、农商理财子业绩不达标规模占比均有所下降。
　　理财产品新发实际募集规模回升，新发产品平均业绩比较基准小幅下降。2023年12月理财产品新发产品实际募集规模3795亿元，较11月增加153亿元。2023年12月新发理财产品平均业绩比较基准3.38%，较11月下降0.02个百分点。
　　分运作模式来看，2023年12月封闭式产品新发产品实际募集规模环比增加，最小持有期型产品、每日开放型产品新发产品业绩比较基准小幅上升。2023年12月封闭式产品发行3585亿元，较11月增加72亿元；封闭式产品、固定期限定开型产品、最小持有期型产品、每日开放型产品新发产品平均业绩比较基准分别为3.42%、3.61%、3.11%、2.83%。
　　2024年1月封闭式理财到期规模较2023年12月上升。破净的理财产品到期规模上升，但业绩不达标的理财产品到期规模下降。封闭式净值型产品1月到期5481亿元，到期压力环比增加1575亿元。分周度来看，封闭式净值型在1月7日当周、1月14日当周、1月21日当周、1月28日当周分别到期968、1154、886、1589亿元。根据截至2023年12月31日存续的理财产品统计，破净的封闭式净值型和开放式净值型将在1月分别到期16亿元和54亿元，合计70亿元，较2023年12月增加20亿元；业绩不达标的封闭式净值型产品和开放式净值型产品将在1月分别到期亿元1468和1035亿元，合计2503亿元，较2023年12月减少431亿元。
　　风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。