12月美国CPI略超市场预期。具体来看CPI环比0.3%，略高于市场预期的0.2%；核心CPI环比0.3%，与市场预期的0.3%持平；CPI同比上升3.4%，高于市场预期的3.2%；核心CPI同比3.9%，高于市场预期的3.8%。因此总体来看，本次公布的CPI略高于预期，数据公布后10年美债收益率上涨10个BP。
　　商品未能进一步带动CPI下行，导致CPI略超预期。从经验上来看，能源项的环比走势与当月的原油价格高度相关，但本月出现了一定背离。12月WTI原油平均价格从11月的77美元下降至72美元，降幅接近7%，但CPI中的能源商品项目环比上涨了0.4%。类似的情况还有二手车，考虑到二手车价格Manheim二手车价格在12月环比下降了0.5%，CPI中二手车价格上升0.5%同样略超预期。
　　住房服务环比依然粘性较强。12月份住房服务的增速从上个月环比0.4%上升至0.5%，考虑到住房服务权重大概是34.7%，住房服务拉动CPI环比0.17个百分点，是通胀环比上升的主要来源。往后看，住房服务将依旧会是CPI粘性的一个主要来源。
　　服务相关项目仍然具有较强的粘性，并没有明显下行的迹象。商品通胀受到全球供应链冲击影响开始有所反弹，同时占比最高的服务通胀粘性仍然很强。其中能源服务环比上升0.9%，医疗保健上升0.7%，交通服务上升0.1%。因而即使去除住房以外的服务通胀在最近三个月也有明显反弹，年化增速依然高达6.0%。
　　受地缘冲突影响，后续通胀可能出现反弹。从近期公布的劳动数据来看，12月非农就业仍然较为强劲，今日公布的初请失业金申请人数仍处在历史低位，显示美国劳动力市场整体依旧是较为紧张的状态，这意味着美国经济总体需求是比较好的。同时劳动力供给处在较为紧张状态意味着美国通胀对于供给冲击是比较敏感的。受到中东地缘冲突影响，全球航运价格已经上升至2021年的水平，全球供应链指数也已上升至历史均值水平之上，这意味着全球的供应链也开始变得紧张起来。12月的通胀数据似乎验证了这一点，供给端的冲击带来了商品通胀下行的消失，而服务通胀仍然处于粘性状态，于是通胀出现了小幅反弹。往后看通胀的下行仍然存在较高的不确定性，油价已经跌至70美元，进一步下探空间有限，美联储降息将使得需求端的压制可能有所下降，因而供需两端似乎都不太利于通胀的顺利下行，从这个角度来看，市场或许需要逐渐修正对于3月份降息的预期。
　　风险提示：美联储加息、地缘政治冲突超预期