事项：
　　1月11日，美国劳工统计局公布数据显示，2023年12月CPI同比增长3.4%（预期3.2%，前值3.1%），季调后环比增长0.3%（预期0.2%，前值0.1%）。核心CPI同比增长3.9%（预期3.8%，前值4.0%），环比增长0.3%（预期0.3%，前值0.3%）。
　　平安观点：
　　CPI和核心CPI同比均强于预期，服务通胀回落速度较慢。23年12月通胀数据整体偏强，CPI环比增长0.3%，同比从3.1%反弹至3.4%，主要受到能源价格反弹以及去年低基数的影响。核心CPI环比增长0.3%，依然处于较高的水平，与2%的通胀目标不符，主要由于此前驱动通胀回落的核心商品分项去通胀已经完成，但服务通胀回落速度仍偏慢。
　　分项看，核心服务通胀多呈现粘性。核心通胀中，非住房核心服务通胀和住房通胀环比增速均呈现一定的粘性；核心商品价格环比基本持平，打破了过去6个月的负增长状态，或说明核心商品的去通胀进程已阶段性完成，未来对整体通胀回落的贡献有限。
　　数据公布后，债市表现犹豫，对此定价有限。美债收益率快速拉升后有所回落，走势较为纠结。数据公布后两小时，10Y美债收益率上行5.7BP，2Y美债收益率则基本持平于公布前水平。标普500指数小幅下跌0.4%，美元指数上涨0.4%。从以往经验看，本次超预期数据公布后，收益率波动幅度较以往偏小，或侧面反映出市场的乐观情绪难以快速降温。
　　短期内美债仍在调整期，建议配置资金逐步积累筹码。23年12月的通胀数据印证了我们此前的观点，即通胀数据并不支持美联储过早降息。在此背景下债市收益率进一步下行的空间或有限，短期内上行风险大于下行风险。但同时，债市多头情绪仍然较强，市场对利空信息反映纠结且有限。在没有更强烈的鹰派信号前，预计短期内收益率向上调整的空间亦有限，建议趁调整窗口择机入场，同时关注月底的议息会议表态。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期