上周A股低位震荡，高股息板块领涨。上周全球权益市场多数收跌，境外市场抢跑降息交易在美国就业数据好于预期的背景下有所调整，10Y美债利率回升至4%附近，纳指下跌3.2%。A股交易仍偏谨慎，上证指数和创业板指分别下跌1.5%和6.1%，30个中信一级行业中上周仅有6个行业实现正收益；结构上，以煤炭行业为代表的高股息板块领涨，煤炭、电力及公用事业、石油石化涨幅领先，分别为5.6%、2.0%、1.3%，银行小幅上涨0.8%；TMT板块调整幅度较深，电子、计算机、通信行业平均跌幅在5.5%-6.5%区间。
　　国内产业政策支持数字经济、银发经济发展。一方面，总量政策支持三大工程建设和租赁住房市场发展。1月2日，央行公布抵押补充贷款数据，2023年12月，国开行、进出口行、农发行三大政策性银行净新增PSL3500亿元，为有史以来第三高记录，本次PSL大额净投放可能主要用于支持保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施等“三大工程”项目建设。1月5日，央行、金融监管总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，提出加大住房租赁开发建设信贷支持力度、满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求、支持发放住房租赁经营性贷款等多项措施。另一方面，产业政策支持数字经济、银发经济发展。其中，国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》；国家发改委、国家数据局印发《数字经济促进共同富裕实施方案》，提出要推进数字基础设施建设，深入实施“东数西算”工程，加快推动全国一体化算力网建设；1月5日国常会研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措，重点解决好老年人居家养老、就医用药、康养照护等急难愁盼问题。
　　海外美国就业数据好于预期，10Y美债利率回升至4%上方。近期美国公布的各类就业数据好于预期，2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期增17万人；失业率为3.7%，低于预期0.1pct；平均时薪同比增长4.1%，预期3.9%，前值4%；叠加最新发布的美联储会议纪要全文暗示利率仍暂需维持高位，市场对联储提早降息的预期有所调整，10Y美债利率单周上行17bp至4.05%。另外，红海危机继续发酵，集运指数（欧线）2404主力合约结算价单周上涨42%，地缘局势不确定性抬升对资产价格的扰动风险仍需防范。
　　综合来看，我们认为目前A股市场仍处于相对底部区域，国内政策宽松预期持续发酵，10Y国债利率继续下行至2.52%附近，A股市场整体机会大于风险；结构上建议关注与政策支持的数字经济、银发经济密切相关的TMT、医药等板块。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大