【策略观点】
　　铁矿方面，从四大矿山财报中，矿山发运增量在1500-2000万吨，按照70%向中国发运的比例来看，增量在1050-1400万吨，供应增幅有限。从产业方面来看，2024年粗钢生产延续长流程生产为主，铁水需求同比持平。目前港口库存处于近四年历史低值，巴西发运节奏前低后高，上半年基本面呈现供弱需强格局。
　　焦煤方面，预计国内炼焦煤产能虽有继续增长可能，但向上空间有限。晋陕蒙疆甘煤矿核增基本在近两年完成，但是焦煤占比较少。国内保证能源安全的政策基调不变，预计煤矿仍将维持较高的生产强度，电煤价格对炼焦煤的支撑也将减弱，预计国内炼焦煤供应整体高位持稳，维持小幅增长态势。焦煤进口格局维持蒙煤+俄煤为主，澳煤延续低位，蒙煤进口维持高位。2024年上半年监管趋严，矿山产量增幅受限。
　　焦炭方面，虽然山西集中淘汰4.3米焦炉产能，但是焦化产能整体依然处于过剩状态。2024年关注内蒙淘汰4.3米以下焦炉政策的推进情况，部分地区可能会出现阶段性的焦炭供给紧张问题。2024年，焦化行业仍处于投产周期，焦化产能充足，焦炭供给主要由焦企根据利润自主调节，跟随需求波动。
　　随着全产业链炉料库降至近五年绝对低位，库存的蓄水池作用减弱，在钢厂季节性集中补库周期，低库存铁矿及双焦的价格上涨弹性会被放大，带来较强的阶段性做多机会。
　　我们认为炉料在2024年的走势会前高后低，底部会有抬升。铁矿价格区间关注750-1100元/吨，双焦价格区间收窄。